ATFX:【巴菲特方法论】投资是一门不那么严谨的估值艺术
来源:ATFX 发布时间:2023-08-16 18:06:54
ATFX:【巴菲特方法论】投资是一门不那么严谨的估值艺术
ATFX:技术派认为,投资的最终目的是开发出一套既符合市场规律,又符合自身性格的交易策略。基本面派认为,投资的最终目的是观察经济数据的变化,确定经济周期的运行阶段,进而从大方向上判断标的的涨跌方向。哲学和心理派认为,投资并不是关于价格的学问,而是关于宇宙和人心的学问,只要能够通达宇宙根本规律(比如特殊数字)并充分了解和掌控人性,就能够实现丰硕的投资成果。上述交易学派的说法都自成一体,不能说错误,但总归是流于片面。直到巴菲特横空出世后,投资界才迎来方法论层面的大统一:投资,既要符合市场规律和自身性格,还要观察经济数据变化判断经济周期运行,更要对万物规律和人性有充分了解,但是,这些都只是手段,投资的最终目的是——准确估值。
巴菲特的估值方法,以学术性的语言来表述,就是——现金流折现估值模型,英文简称DCF。对于一家上市公司来说,我们可以“合理预期”出其未来5至10的自由现金流,将每年的现金流总额折现到本年度,累加之后的结果就是该上市公司的内在价值。其中存在两个难点,其一,如何预估自由现金流;其二,如何预估每年的折现利率。很多人认为,预估这两个数据只适合机构投资者,不适合个人交易者,因为专业性太强。不可否认,想要精确计算出DCF的数值,没有本硕博的学历很难完成。巴菲特是哥伦比亚大学硕士,这确实有利于他对上市公司进行估值。但是,将估值仅仅理解为DCF公式计算,太过狭隘。
投资是一门不那么严谨的估值艺术。譬如百米之外的靶子,专业人士可以使用精密且昂贵的狙击枪,一击即中;普通人也可以使用粗糙且廉价的弹弓,数次之后才命中;甚至于,我们可以徒手扔石子,运气好的话,一样可以命中靶心。“不那么严谨的估值”就是“预期值”。预期值是指:一定时期内,交易员认为交易标的能够达到的某一价格水平。为了便于实操,给出预期值后,即默认市场价格不会出现大幅度的逆向波动。比如,EURUSD市价1.0282,某交易员预期该价格将会在本周内达到1.0382,如果周五之前EURUSD确实达到这一价格水平,且期间价格没有大幅回调,则预期成功。
有人会问:凭什么交易员能够得出准确的“预期值”?答案是——直觉。如果你交易的年限够长,就一定有过这样一种经历:某一天,打开盘面走势图后,出现一种非常强烈的判断,认为某个交易标的必定会达到某一价格。一段时间之后,价格果然达到了你的预期值,这就是直觉,也叫作盘感。实际上,任何一项运动,都需要用到肌肉记忆。比如美式桌球,选手用母球将目标球撞击进袋口,靠的并不是精密的数学运算,而是长年累月形成的肌肉记忆,只要俯下身子,击打点便自然而然的被锁定。投资也是这样,你需要熟悉技术派、基本面派和哲学心理派,随着研究的深入,分析工具的不断丰富,加以成年累月的交易,就能够获得“准确判断预期值”的能力。
需要提醒的是,无论是“估值”,还是“预期值”,或是“直觉”,都需要一定的专业知识才能达到。对于新手交易者来说,知识储备不足,情绪化交易特征显著,对市场的了解也不够透彻,并不适合依靠“估值”“预期值”“直觉”进行交易,反而用比较简单明确的技术指标更有帮助。
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