超级周后暗潮涌动，欧美政策急需重新思量

来源：ATFX    发布时间：2013-11-13 16:48:11

亚汇网11月12日讯——欧元涨了，美元跌了。超级周后的第一个交易日以这样一种与上周行情截然相反的结果开启。尽管除欧元、瑞郎等少数货币外，隔夜外汇市场的整体波动相对有限，行情似乎来到了一系列暴风雨后的间歇期。但是，在这难得的清闲时刻，却也同样恰恰是市场容易迷失方向的危机起源。

从隔夜市场的波动性看，其实并没有太多不合常理的地方。非农就业数据公布之后，欧元兑美元并没有跌破上周四低点1.3296，暗示这是该汇价短线强有力的支撑区域。而从美元指数的日线图看，技术面100天均线81.40同样是较为难以攻克的阻力位。因此，隔夜欧元反弹美元回落，完全处在正常的技术性修正的范畴。

此前的两周，市场并不平静。而在目前的空白期，市场暂时休整以为未来的走势积蓄力量，显然是必要的，毕竟谁都受不了持续的大幅波动，一张一弛，一动一静，周期波动，螺旋走势才是常态。

不过从基本面看，美元在上周基本面中取得的诸多利好，是否能在后市依然成立，显然是不少市场人士需要思考的地方。目前来看，在上周最初的喜悦之后，市场现今显然更需要一颗清醒的头脑。

从欧美两方政策的角度看，欧洲央行在上周降息之后，目前为止越来越多的信息显露出其内部存在强力集团反对上周降息的决议，这或限制欧洲央行进一步推出刺激性政策。而在美国方面，上周五的非农数据是否真的足以令人喜悦，美国就业前景是否已经高枕无忧？目前也面临着越来越多的质疑。

因此，市场在进入新的一周，重新消化了上周的得与失、喜与悲之后，目前显然已到了总结与重新展望的时刻。

欧洲消息面总结展望：内部分歧恐令欧银未来决策举步维艰
欧洲央行上周意外宣布将再融资利率和隔夜贷款利率均调降25个基点，分别降至0.25%和0.75%。这一举动大大出乎市场所料，欧元兑美元一度大幅下跌。

然而，目前根据英国金融时报的报道，包括奥地利、荷兰和德国在内的核心北欧国家央行领导人上周不同意降息。这或限制欧洲央行未来采取更多刺激政策的空间。

欧洲央行四名官员上周五(11月8日)表示，欧洲央行行长德拉基11月7日的降息决定遭到德国央行(Bundesbank)行长魏德曼(Weidmann)等至少三名管委会成员的反对。与德国央行站在一边的成员国包括荷兰、芬兰等。

金融时报(FT)的消息人士称，自欧元区的市场压力下降以后，欧洲央行管理委员会内部之间的分歧就开始扩大。一位高级官员表示，近期欧洲央行的许多重大决议都会至少遭到1/4的委员反对。欧洲央行23名管委会成员由17个成员国央行行长和欧洲央行六名执委会成员组成。

其实，当经济数据表明欧元区仍然受困于最长周期的经济衰退之时，欧洲央行就已经在7月讨论过是否降息了。德国一家媒体当时指出，包括魏德曼和阿斯穆森(Asmussen)在内，有七名欧洲央行委员在7月反对降息。

不过尽管面对如此多的反对，欧洲央行行长德拉基仍在上周采取了降息的举措，并在此后再度强调欧洲央行必要时仍有降息空间。他上周在汉堡一个经济论坛上解释了降息背后的原因，其称：“10月的经济数据低于我们的预期，但是即使没有这个，只要看看过去两个季度所分析的数据，都会发现实际通胀正在快速下滑，所以我们必须采取行动使其回升。”


有分析师表示，欧洲央行内部日益激化的分歧无疑正暴露出一个大问题：即欧元区最大的国家(德国)正在逐渐失去对欧洲央行的信任。而欧银未来决策显然将举步维艰。

他指出，德国反对欧洲央行的情绪日益上升，这可能会削弱欧洲央行行长德拉基的领导力——采取抗通缩和其它政策的影响力，并可能阻碍欧盟银行业联盟发展和再次实施LTRO。

从欧元的后市前景看，欧洲央行内部的这类分歧或许有助于阻碍其进一步宽松的步伐，对于欧元的跌势可能将起到一定缓解的作用。但是从长远角度看，欧银内部的这类分歧显然并非好事，一旦欧债危机再度死灰复燃，相应救助措施的出台很可能面临更多阻力。

技术面上，欧元兑美元周图周一收于100天均线1.3348上方，帮助此货币对本周实现了开门红。目前看来，欧元兑美元至少短线压力有望缓解；但在欧元兑美元上周晚些时候严重超卖之后，缓解可能只是短暂的。原因也可能只是市场在本周关键风险事件揭晓之前暂停脚步，这些事件就包括了耶伦(美联储候任主席)周四在参议院作证。

美国消息面总结展望：就业形势或没那么乐观
此前，上周五美国靓丽的10月非农就业数据令外界对美联储(Fed)最早于下月开始缩减购债规模的担忧升温，而美元走势也遭到了市场的广泛看好。Faros Trading驻康涅狄格州斯坦福的董事总经理Brad Bechtel就表示，外汇市场仍在消化上周强劲的非农就业数据，美联储12月份缩减购债的几率大幅上升。

美联储12月17-18日将召开政策会议，美元将再度受到关注。摩根士丹利(Morgan Stanley)外汇策略负责人Hans Redeker表示，预计美元表现将好于其他货币。

然而在这里需要指出的是，目前市场上除了存在这些看好美元、认为美联储年内缩减QE希望大增的观点，也存在着不少的反对意见。一方面，目前距离美联储12月决议还有1个多月的时间，期间美国数据具体如何还不得而知，尤其是11月的非农数据市场目前难以把握。

其次，即使目前美国三季度GDP和10月非农表现出彩，但市场仍不乏对美国经济悲观的声音出现。甚至有分析师认为，此次10月非农过于出色，不排除未来下修的可能。

上周五美联储主席伯南克的讲话无疑为市场敲响了警钟。美联储主席伯南克和另外两名地方联储主席当时指出，尽管美国就业市场有改善的迹象，但是失业率还是有进一步下降的巨大空间。这一发言暗示他们继续支持美联储的大规模刺激计划。

伯南克表示，经济数据并没有准确地反映就业市场的状况， “就业市场仍然存在极度疲软(Awful Lot of Slack)的迹象，许多年轻人仍然和父母生活在一起。”

无独有偶，太平洋投资管理公司(PIMCO)的总经理Marc P. Seidner周一(11月11日)就分析指出，美国经济的复苏强度要比大多数人想象的要弱。Seidner说：“在金融危机后我们经历了三年的国债市场转型期，接踵而至的是债务危机。而现在，我们仍对货币和财政政策的延续性保持疑问。” 

他指出从基本面来看，美国的失业率已经降至近7%。“但是这一失业率水平是否真实的反映了经济潜在的基本面？”他对此有所怀疑。Seidner展示了一份哈佛大学的研究图表，显示就业率和失业率的比率已经回到了2000。也就是说，尽管失业率水平现在更接近美联储(FED)的目标，但是在总人口中的就业率仅为58.5%，并没有比2008年的水平出现改善。 

在Seidner看来，相比于传统的房地产和制造业市场，就业率更能够反映出美国经济复苏的强度。他表示如果经济不如我们相信的那么强同时实际现金利率预期又太高，美联储就不太可能提早削减购债规模。 

而在上周，一份对于美联储何时首度缩减QE的调查结果似乎也暗合了上述的观点。据彭博11月份对32位经济学家的调查显示，经济学家们的综合观点是，预计美联储会在3月18-19日召开的FOMC会议上宣布缩减QE，并预计每月购债规模会从目前的850亿美元降至700亿美元。

目前来看，美联储不排除在今后数月继续观察数据而不急于行动的可能。此外，似乎市场也不应忘记年末美国政府仍将面临财政拨款谈判的挑战。法国巴黎银行美国经济学家Laura Rosner就表示：“10月非农就业报告让我们更坚持对美联储3月放缓QE的预测。这是我们需要看到的进展，只有这样美国经济才能在明年3月前恢复信心。但很显然，我们可能还需要几份这样的报告才能够确定就业市场的强劲。”

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