ATFX国际：衰退预期升温，过去一周，原油破位大跌

ATFX国际：经济周期分为四个状态：高通胀+高经济增速的过热期、低通胀+低经济增速的萧条期、高通胀+低经济增速的衰退期、低通胀+高经济增速的复苏期。在这四个阶段中，原油价格走势与通胀率保持一致，通胀高企时，原油价格持续上涨；反之，则不断下跌。过去一周，WTI价格从77美元/桶猛跌至64美元/桶，75美元的支撑已不复存在，未来的潜在下跌空间巨大。美国的名义CPI增速已经连续八个月下降，GDP增速（2022年四季度年化）仅为0.9%，远低于健康水平。从经济周期模型看，美国经济正处于通胀下降+低增速的衰退至萧条的阶段。由于美国名义CPI增速虽然处于下降趋势，但绝对值仍高达6%，所以市场资金对于“衰退至萧条”的认定尚存在分歧。

 

▲ATFX图

传统的美联储的货币政策了路径为：经济衰退，降息提供流动性；经济复苏，加息收回流动性。但是，2022年以来，随着美国高通胀问题越来越严重，美联储不得不采取激进的加息举措。显然，加息不可能一直持续下去，因为过高的终端利率会抑制投资和消费。何时停止加息变得尤为关键，过早会导致高通胀死灰复燃，过晚则会导致经济衰退。从近期原油市场的表现来看，美联储停止加息的时间点显然过于晚了。本周四美联储将公布利率决议结果，市场的普遍预期依旧为加息25基点。果真如此的话，当日的利率决议将再次对WTI价格形成冲击，导致其开启新一轮下跌。

 

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EIA原油库粗给出清晰的信号：库存正在快速上升，供应显著大于需求。石油属于大宗商品，所有大宗商品的价格都和库存水平紧密相关。无论是美联储的加息还是宏观经济衰退，所有因素的落脚点都在库存数据当中。 EIA库存最新值3791.2万桶，最近一年的低点为2133万桶，升幅77.74%，如此剧烈的升高，原油价格下跌是理所当然。需要提醒的是，OPEC和俄罗斯不希望看到原油价格疲软，两者可能在未来发出减产信号。如果减产规模超预期，WTI有可能由跌转升。

 

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技术角度看，WTI经过四个多月的震荡后，终于选择了向下突破。短期支撑位64.36预计不会存在多久，很快将会被跌破，时间点有可能就是周四美联储利率决议。由于本次突破震荡区间的力度较强，短线的反弹将难以回到区间之内，预计形成回踩动作后随即开始遇阻回落。

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