ATFX港股：一年前，2022年3月9日，美团港股收盘价148港元。今日，2023年3月9日，美团最新报价130港元。一年时间里，美团股价跌幅仅18港元，基本原地踏步。不止美团，港股市场互联网头部上市公司——腾讯控股和阿里巴巴——一年前和一年后的股价也是基本一致。什么原因导致了互联网板块超强的稳定性？我们认为，答案是：监管由紧到松的转折年。

 

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2022年2月18日，发改委印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，其中提到：引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。这句话出现在“餐饮业纾困扶持措施”部分，很显然，监管层希望互联网企业继续让利，扶持实体餐饮企业走出困难期。要知道，2022年上半年，疫情影响下，美团净亏损近70亿元，本身就处于“困难期”，而政策强制美团“让利”的行为，更是雪上加霜。可以看出，直到2022年一季度，监管政策的主体思路依旧是“从严从重”，2021年甚至出现对美团开出三十多亿元的反垄断罚款。这一监管思路间接导致了互联网企业频频出现的裁员现象。

2022年5月17日，国务院副总理在政协《推动数字经济持续健康发展》专题协商会上提出：支持平台经济、民营经济持续健康发展，研究支持平台经济规范健康发展具体措施，鼓励平台企业参与国家重大科技创新项目。这是一个转折点：此次会议之后，政策层面对互联网平台的态度转向温和，监管的主体思路变成了“从宽从轻”，腾讯控股、美团、阿里巴巴的股价也出现了止跌甚至反弹的迹象。但是，“政策底”不代表“市场低”，当时的市场情绪依旧非常脆弱，惊弓之鸟之下，止跌反弹并未持续多长时间。

 

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一直到2022年11月份，美国CPI增速出现持续回落迹象，美联储计划逐步降低加息幅度，美股距离反弹。港股和A股受到外围乐观情绪的影响，出现了难得一见的持久反弹。互联网板块内的个股大都是港美两地上市，自然也受到的美股乐观情绪的提振。本轮反弹至今都没有结束，这一点从腾讯控股的股价走势中可以看出。2月份，美团的股价回落幅度超出预期，几乎回吐了前期的所有涨幅，这种弱势格局的原因，只能从美团自身的财务数据中寻找。

 

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除了2019年和2020年实现净利润为正，其它年份美团均为巨额亏损。2022年上半年，亏损总额已经累计至68.19亿元。成长性方面，美团的营收增速从120%以上滑落至20%左右，虽然增速依旧处于高位，但投资者的想象空间正在被压缩。

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