欧元区PMI隐现“通缩幽灵”，欧元下行风险犹存

来源：ATFX    发布时间：2014-03-28 09:13:36

亚汇网3月24日讯——强劲的法国3月制造业PMI数据并未能帮助欧元在周一欧洲时段持续走高，由于德国制造业PMI数据逊于预期，欧元区3月制造业PMI初值则创3个月新低，令欧元在短暂冲高后迅速回落，刷新日内低点1.3763。

尽管当投资者回溯今日欧元区PMI的整体表现时，其实可以发现，数据并不比市场预期差很多，但欧元的下跌幅度，相比于略逊预期的数据，似乎仍显得颇大。

也许，数据中令投资最为担忧的一点是，3月Markit欧元区PMI调查继续显示出欧元区面临通缩压力，企业降价以提振业务，产出价格指数跌至了48.5。欧洲央行官员近期讲话持续流露的对低通胀的担忧，仍不可避免地在数据中得到了证实。

欧洲央行即将在下周四公布4月利率决议。尽管市场人士目前对于此次决议还没有形成一个相对主流的预期，但如果欧元区的“通缩幽灵”继续笼罩市场，则欧元的下行风险或许将持续存在。尤其是在目前投资者预期美联储可能提前加息的背景之下。

欧元区PMI喜忧参半，“通缩幽灵”再度隐现
数据编制机构Markit周一(3月24日)公布的调查显示，3月欧元区民间企业增长步伐仅较前月稍稍放慢，2月时民间企业增速曾创下两年半高位。不过，企业被迫再度压价以维持增长动能。

数据显示，欧元区3月综合采购经理人指数(PMI)初值小幅下降至53.2，预期为持平于2月创下的32个月高位53.3。不过这是该指数连续第九个月处在荣枯分水岭50上方。


制造业和服务业均坚实扩张，加之法国经济重归增长之路，欧元区复苏覆盖的基础看似较为广阔。

欧元区3月服务业PMI初值下滑至52.4，低于预期的52.6，2月终值为52.6。3月服务业商业预期分项指数初值升至65.1，创2011年5月以来最高。

3月制造业PMI初值降至53.0，符合预期，2月终值为53.2。制造业产出分项指数初值自55.3上升至55.4，就业分项指数初值自50.6下滑至50.3。

Markit首席经济学家Chris Williamson说：“复苏正愈发稳固。一个能够令政策制定者鼓舞的迹象是，这扩展到了法国。”

不过令官员担心的是，企业连续两年降价以提振业务，而3月降价幅度又高于上月。3月综合产出物价指数初值跌至八个月低位48.5，2月终值为为49.3。

Markit首席经济学家Chris Williamson称：“这是通缩威胁加剧的更多迹象。已经不只是二线国家——德国产出价格出现下行压力。这是否构成推出更多刺激政策的充份理由，是一大问题。”

欧元区官员近期言论不忘低通胀及欧元过高
纵观欧洲央行官员近期的言论，低通胀和欧元过高似乎依然是两个不可避免的话题。

芬兰央行(Bank of Finland)周一(3月24日)发布季度报告称，欧元区低通胀的持续时间可能比预想的更长，可能给经济实现再平衡带来困难。

欧元区2月通胀率重新跌回0.7%，这一数字曾促使欧洲央行于去年11月降息。欧洲央行的通胀率目标为略低于2%。

欧洲央行管理委员会委员、芬兰央行行长利卡宁(Erkki Liikanen)周一表示，由于失业率高企和多数工厂仍有许多闲置产能，欧洲央行预计将在更长时间内维持利率在低位。利卡宁称，如果有必要，欧洲央行将采取措施支持经济。他还表示，通胀压力“温和”。

他还称，欧洲央行正密切关注欧元汇率会对通胀产生何种影响。欧元汇率并不是欧洲央行的政策目标，但它与央行宏观经济评估的关联度日益加大，因为欧元走强可能抑制欧元区复苏，并对本已处于低位的通胀构成压力。

在提及欧洲央行的前瞻性指引时，利卡宁强调，央行在货币政策上存在“明显的下行倾向”。欧洲央行此前表示将在较长一段时间内将利率维持在低位或更低水平。

值得一提的是，德拉基周二(3月25日)将在巴黎发布讲话，以试图充分表达欧洲央行的想法，即在长时间内坚持十分宽松政策立场，即使通胀回升也不会上调利率。

目前，距离4月3日欧洲央行(ECB)政策会议还有一周的时间，投资者显然想知道行长德拉基(Mario Draghi)会采取什么措施来应对欧元区十分低迷的通胀率。

欧洲央行在3月6日政策会议上决定维持指标利率不变。但相比于决议后新闻发布会上的措辞，德拉基最新一次的讲话则显得更为鸽派。德拉基在3月13日曾表示，在欧元汇率走强影响到物价的情况下，欧洲央行一直都在准备采取额外的政策措施，以抗击欧元区陷入通缩困境。

欧元下行风险犹存
目前对于欧元本周的前景，投行机构的预期似乎颇见分歧。不过，从更长周期的预期看，显然并不容乐观。


道明证券(TDS)首席外汇策略师Shaun Osborne周一(3月24日)表示，欧元兑美元周初上行空间料较有限。他称，欧元兑美元上周三(3月19日)跌破1.3820/30支撑为可能性的大幅下挫带来了可能性，但上周五(3月21日)汇价进行整固可能意味着本周初汇价将小幅反弹，但反弹幅度料将受限。并且，若快速跌破1.3775将意味着未来数日会有更多下挫。

他表示，周线级别上欧元兑美元显示出一些警告信号——之前所强调的两大风险因素目前都已实现。首先，欧元兑美元上周收盘于主要趋势线1.3811下方，第二，上周大跌形态形成了“黄昏之星”第三根K线的看跌反转形态，周线级别有望下探1.3623。

苏格兰皇家银行(RBS)的外汇策略师Greg Gibbs则认为，欧元短线多空格局较为均衡，不过克里米亚局势演变可能对汇价产生下行压制。欧元兑美元上周自2011年来最高水平回撤，但汇价依然处在上行通道中，大致位于2009年以来的价格运行通道的中段。

该行预计汇价上行空间将受美国经济强势复苏的限制，欧洲央行(ECB)鸽派立场以及乌克兰危机升级也是欧元的潜在利空因素。但地区二线国家信心稳固，同时经常帐盈余扩大也将限制欧元的下行空间。

北京时间18:43，欧元兑美元报1.3768/70。

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