QE缩减之旅正式启航，美联储年末完美收官

来源：ATFX    发布时间：2013-12-26 14:44:51

亚汇网12月19日讯——“狼”终于还是来了。北京时间周四凌晨三点，美联储在年内最后一次利率决议中宣布，将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元至每月750亿美元。美联储筹备了大半年的缩减QE之旅，终于在2013年的最后时刻，正式启航。

美联储的这一决定多多少少令市场颇感意外，此前，多数分析认为，尽管近期美国就业等经济数据呈现出利好迹象，但通胀指标仍远低于美联储2%的目标水平，因此多数分析认为，美联储将于明年初才会宣布正式进入宽松货币政策的退出过程。

从市场反应看，在隔夜缩减QE的步伐真正到来之际，投资者似乎并未对此过于担忧，反而市场情绪在第一时间还受到了鼓舞。周三美国股市在缩减QE决定作出后反而全线上涨，而美元指数则是在几经波折后才最终确定上行方向。显然，市场在第一时间并没有对缩减QE感到非常恐惧，这或许足以令美联储感到欣慰。而美联储此前的沟通成效，也在决议后遭到了华尔街广泛赞扬。

美联储宣布缩减QE，MBS以及长期国债各缩减50亿美元
在结束了为期两天的货币政策会议后，美联储于北京时间周四(12月19日)宣布，维持联邦基金利率区间在0.0%-0.25%不变，每月削减100亿美元QE。美联储将在明年1月开始缩减购债，每月将购买400亿美元美国国债，每月将购买350亿美元抵押贷款支持证券。

美联储在正式政策声明中表示，鉴于劳动力市场朝着就业最大化目标不断靠近，且就业前景出现改善，美联储政策委员会决定适度降低其资产购买计划的规模。如果经济保持既定方向，则将在未来政策会议上继续谨慎缩减购债。这表明美联储在退出经济刺激计划的道路上迈出了第一步。

在声明中，美联储还试图强调其在购债结束后将短期利率长期维持在低位的承诺。美联储官员在政策声明加入了新的说法，称只要通胀水平不是过高，那么就算失业率降至6.5%的门槛该行也不会急于加息。美联储此前曾将6.5%的失业率设定为开始考虑加息的政策门槛。

美联储称，失业率降至6.5%门槛下方后将联邦基金利率长期维持在当前水平的做法可能是适宜的，尤其是预期通胀水平继续低于2%的长期通胀目标的情况下，这一做法更是合适。

短期利率自2008年年末以来一直维持在零水平附近。大多数美联储官员预计，今后相当长一段时间利率将维持低位。美联储周三发布的最新经济预期显示，17位官员中，有12位预计到2015年年底联邦基金利率将维持在1%或更低水平，有10位预计到2016年年底联邦基金利率在将维持在2%或更低水平。

此外，美联储承认对通胀持续低于2%目标感到担忧，表示正仔细监测通胀走势，寻找中期内通胀水平重回目标的证据。据美国商务部(Commerce Department)本月早些时候发布的数据显示，10月份个人消费支出价格指数(PCE)同比仅上升0.7%。这一指数是美联储所青睐的通胀指标。

美联储官员对2014年的经济预期基本保持不变，只是在9月份给出的经济增长、失业率和通胀率预期基础上稍作调整。声明称，经济和就业市场面临的风险已经更加趋于平衡。

美联储政策委员会具投票权的委员中，9位委员支持缩减购债。波士顿联邦联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)反对这一决定，他认为眼下失业率仍处于高位且通胀率仍低于2%政策目标，此时缩减购债时机并不成熟；需要等到数据更清晰地表明经济增速可能持续高于其潜在增速时，才应开始缩减购债。


“美联储通讯社”权威点评：四大要点贯穿决议
在美联储周三公布货币政策声明后，“美联储通讯社”之称的知名记者乔恩·希尔森拉特(Jon Hilsenrath)发表文章，总结了12月份政策会议的四大要点。以下为文章概要。

一、美联储将债券购买计划规模缩减至750亿美元
美联储今天宣布将其债券购买计划的规模从每个月850亿美元削减至750亿美元，并将其称作是“小幅缩减”之举。此外，美联储官员还在货币政策声明中表示，在未来召开的政策会议上，很可能将“慎重”采取进一步的缩减措施。

从声明中看，美联储未来具体将如何进一步削减QE将取决于美国经济是否能达到美联储的预期，这意味着“资产购买计划并未处在一条预先设定好的道路上”。

二、美联储警告了通胀风险
此次决议中，美联储官员对通胀前景的担忧情绪略微有所增强。美联储曾在今年早些时候表示，该行预计通胀率将开始朝着2%的目标水平回升，这一点在其政策声明中得到了反映。美联储在今天公布的声明中改变措辞称：“美联储认识到，持续低于2%目标水平的通胀率可能给经济表现带来风险，将仔细监控通胀的形势发展，以寻找中期内通胀率将朝着FOMC目标方向运动的证据。”

换而言之，如果通胀率继续维持在低于美联储目标的水平，则美联储可能不得不对今天设定的政策道路作出改变。

三、美联储仍旧认为短期利率只会缓慢上升
大多数的美联储官员都预计，该联储在2015年以前不会开始上调短期利率；有三名官员认为，该行要到2016年才会开始升息。多数官员认为，2015年美联储的升息幅度将会很小，并预计到该年年底为止联邦基金利率仍将维持在低于1%的水平。此外，多数官员还预计，2016年中美联储的联邦基金利率仍将低于2%。

尽管美联储预计，美国失业率将在明年下降至6.5%下方，但该联储官员仍维持对较低利率的预期。6.5%的失业率是个门槛，当达到这一水平时美联储将开始讨论升息问题。而低利率预期表明，即使是在这种讨论开始以后，美联储官员仍旧预计将在一段时间里维持极低的利率水平。

在今天公布的货币政策声明中，美联储采用了新的措辞以反映这一点，即“在失业率下降至低于6.5%的很长时间以后，继续将联邦基金利率维持在当前区间很可能仍将合适，尤其如果预期的通胀率继续低于2%的长期目标水平就更是如此”。

四、美联储对经济增长速度的预期广泛符合其缩减量化宽松的前瞻指引
美联储在很大程度上继续维持今年9月份作出的美国经济增长速度预期，即明年经济增长表现将有小幅改善、失业率继续下降且通胀率小幅上升。

美联储官员预计，明年美国GDP增长速度将在2.8%到3.2%之间，失业率将会下降至6.3%到6.6%之间，按个人消费支出价格指数衡量的通胀率将在1.4%到1.6%之间。其中，经济增长速度和通胀预期略低于6月份，当时伯南克表示，如果经济表现“广泛符合”美联储的预期，则该联储将在年底以前开始缩减量化宽松规模。从美联储今天采取的行动来看，看起来伯南克及其他理事认为美国经济已经清除这一障碍。

全球风险资产未现大跌，美联储沟通成效广遭赞扬
在隔夜美联储决议公布后，市场的反应非常混乱，美联储的决定显得很突然，在联储利率决议公布后，起码三秒内，汇市没有任何波动，随后非美货币才展开剧烈震荡。整体来看，周三的赢家是美股以及美元兑日元汇价，其他非美货币的波动非常反复。而在贵金属市场上，黄金白银价格也是在多空几经争夺后，才最终走低。

对于美联储缩减QE的举动，不少交易员显得五味杂陈。纽交所资深交易员马克·奥托(Mark Otto)表示，“我很意外，同时也很兴奋。美联储给市场传达的信息是经济正在进一步走强，并且在不需要借助额外货币刺激手段的情况下，依然能够持续改善。”

而由于在缩减购债决定作出后，隔夜风险资产并没有出现剧烈下跌的局面，因此多家机构在点评决议时，对美联储此前的沟通成效大加赞扬。

NFJ投资集团投资总监本·费舍尔(Ben Fisher)表示，在与市场沟通方面，美联储做的十分出色。在宣布削减QE之前，美联储已经多次强调，将长期维持宽松货币政策的基调不变。

太平洋投资集团分析师托尼·库雷兹(Tony Crescenzi)也认为，这一缩减的规模已经被市场所提前预期到，美联储的成功之处在于其成功地让投资者关注其政策利率。

花旗外汇策略师Steven Englander则称，今日美联储行动的最佳描述是“非常鸽派的缩减”，“投资者显得摆脱了缩减恐慌”。

LPL金融公司首席投资官博特·怀特(Burt White)表示：“所有人都盯错了对象，他们在赌美联储立场到底是鹰派还是鸽派，却忽略了美联储看好美国经济的事实。”怀特称：“本质上美联储做了一个交易：它以流动性——或曰每月减少100亿美元的代价，换来的是提升信心。将其失业率目标改成6.5%，美联储承诺将长期维持低利率政策。”

谢弗投资研究公司高级股市分析师乔·贝尔(Joe Bell)则认为，美联储政策清晰化得到了市场鼓励。他表示：“市场对经济状况良好并且继续好转的消息作出了积极回应，这是个好的迹象。美联储的政策决定受到数据驱动，所以如果美联储决定开始缩减QE，那是因为该机构对经济复苏有信心。”

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