两张图揭示黄金与QE关系

来源：ATFX    发布时间：2014-10-28 10:10:03

　　本周市场将迎来万众瞩目的美联储利率决议，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在10月29日宣布利率决定，并发表政策声明，随后美联储主席耶伦主持媒体简会。

　　本月美联储利率决议尤为重要，关系到美联储是否会如约结束QE或是维持原定的政策方向。但无论结果如何都将对市场产生重大影响，并决定未来一段时间市场的走向。

　　在关于QE和黄金(1225.15，-0.42，-0.03%)价格走势问题上的直观反应他们之间的关系是：量化宽松政策(或“印钞”)是货币贬值，因此利好于黄金价格。相关性明显，在前两轮量化宽松政策时，黄金以美元和欧元(1.2697，0，0.00%)计价价格翻了一倍多，而白银(17.11，0.02，0.12%)价格翻了三倍。

　　然而，QE3却产生了相反的效果。图表显示了在QE3开始到缩减购债开始期间主要资产(股票、债券、大宗商品、黄金)的走势变化。

　　


　　从逻辑上讲，QE3的结束应该以积极的方式影响黄金。QE3的逐渐减少是一个漫长的过程，而到目前为止，美联储缩减资产采购项目已从每月850亿美元购债减少到250亿美元。回顾QE路程：

　　第一轮量化宽松：2008年11月启动/2009年3月扩大规模/2010年3月结束

　　美联储共购买MBS 1.25万亿美元，购买长期国债3000亿美元，购买机构债券1759亿美元；

　　平均金价从 900美元/盎司涨至1145美元/盎司，平均银价从10.80美元/盎司涨至18.00美元/盎司。

　　第二轮量化宽松：2010年11月启动/2011年6月结束

　　美联储连上第一轮QE到期债券回笼资金再投资，共购买长期国债约为 8500-9000亿美元；

　　平均金价从1375美元/盎司涨至1520美元/盎司，平均银价从23.30美元/盎司涨至36.00美元/盎司。

　　第三轮量化宽松：2012年9月启动、12月扩大规模/2013年12月开始削减/预计2014年10月结束。

　　2013年12月18日：缩减 100亿美元至每月750亿美元

　　2014年1月28日：缩减 100亿美元

　　2014年3月19日：缩减 100亿美元

　　2014年4月30日：缩减 100亿美元

　　2014年6月18日：缩减 100亿美元

　　2014年7月30日：缩减 100亿美元

　　若今年10月如期结束QE3，美联储购买MBS约为8000亿美元，购买长期国债约为7900亿美元。

　　下面的图表中清楚的显示缩减购债期间股市不振，而黄金自缩减开始表现稳定。

　　


　　　这样的走势如何理解呢？很明显“印钞”与贵金属并非直接相关，但与股票却是高度相关。在所有量化宽松阶段股市一直表现良好，而黄金只得益于QE1和QE2期间。美股与黄金可谓是半路夫妻，前者代表着风险情绪，后者代表着避险情绪。

　　QE在拯救世界经济这个问题上，是苦口但却不是良药。与世界GDP并未大幅改善的情况下，全球股市却出现了大幅的上行，低廉的借贷成本造就了股市的非理性繁荣，推动效果远好于黄金，尤其是在QE3推出之后。但如今黄金的表现更像“避险”贸易。

　　下一轮的量化宽松政策，无论何时宣布，都应对“环境设置”以及对市场情绪的影响进行仔细分析。

　　下一步趋势尚不明朗，但伴随多个泡沫，包括紧张的地缘政治局势、埃博拉和货币战争，因此避险买盘将会持续。

责任编辑：HXR玉

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