2015年全球央行货币政策将分道扬镳

来源：ATFX    发布时间：2014-11-20 10:21:33

　　摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)在新发布的对2015年长期资本市场回报率的预期中表示，各国货币政策仍不同，各国通胀仍位于各国央行目标范围内，且各国经济增长放缓。

　　摩根大通资产管理公司称：“我们刚发表了对2015年长期资本市场回报率的预期。这些是我们对未来10至15年资产回报率、波动性及相互关系的预期；这些预期是用来反应长期的市场走势的，且这些预期在商业循环中独立于现阶段。”

　　摩根大通资产管理公司表示，这份预期最主要的主题是：全球经济在回归正常化。该公司还表示，他们预期在未来10到15年，全球各国货币政策仍不同。特别是，该公司预期美联储(FED)和英国央行(BOE)开始提高利率，且在未来3年继续这样做，而欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)均将延续宽松的货币政策。该公司预期欧洲央行和日本央行直到2018年才会开始加息。

　　摩根大通资产管理公司预期通胀率一般仍在各国央行目标范围之内，且经济增长将比最近几年缓慢。

　　摩根大通资产管理公司认为，宏观经济和资产收益之间的联系是复杂且不确定的。该公司表示，当他们在对资产回报率做预期时，开始从长期宏观经济前景出发，然后将那个时期的每种资产类别的具体特征整合成问题。考虑到这些因素，该公司对美国国债、企业债券和股票的长期回报率预期要普遍低于去年预期，且隐含的风险溢价预期要比去年大。

　　摩根大通资产管理公司表示，他们发布的对每种资产类别回报率的预期，是在总结他们的观点，而不是一个确切的预期。当然了，对长达10至15年的资产回报率做预期是很难的。一些投资者落入直接将长期资本市场预期运用到其投资组合构建法中的陷阱里，他们不考虑任何的不确定性，也不考虑资产回报率的潜在不对称性。换句话来说，传统的组合资产的构建方法是假设长期资产回报率预期能精确到小数位，而不是一个总体的概述。他们还假设回报率很有可能像低于预期一样高于预期。在现实中，资产的回报率通常是不对称的。正确的模拟资产回报率和风险是必不可少的；将资产回报率合理数量的非常态性和未来的波动性作为衡量投资组合风险的主要工具也是必不可少的。通过这样做，对长期资本市场的预期，可以使投资者更好的量化不同类别资产和不同地理区域资产之间的相对风险溢价；也能使投资者了解如何考虑投资组合多样化；还能使投资者确定什么样的名义回报率或是实际回报率目标是合适的，考虑到资产回报率的波动性或是下行风险。

　　摩根大通资产管理公司说道：“今年和去年一样，我们分析了对过去10年长期资本市场回报率预期的精确性。过去10年是非常不稳定和不确定的10年，过去10年以信贷繁荣轰然破裂为特征，导致资产价值和全球经济前景消极。在这10中，50%的股票、30%的债券、12%的对冲基金、5%的私人股本以及3%的房地产直接投资的加权战略投资组合，能取得7.3%的年回报率。与此相比，我们预期的年回报率为7.1%。这是一个使人欣慰的结果。”

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