美联储升息在何时？

来源：ATFX    发布时间：2014-09-04 09:20:53

外汇通9月4日讯--俄勒冈大学(University of Oregon)经济学教授Tim Duy近日撰文表示，就业数据或将带来美联储提早加息的风险。预计美联储将在明年中期首次加息，而二季度的可能性大于三季度。

随着10月结束资产购买日期的临近，美联储(Fed)即将迈入政策正常化的轨道。而正常化政策的框架已经基本确定，将由储备金利息作为主要政策手段，外加隔夜回购操作。不过，就何时加息，美联储仍存在一定争议。

鹰派官员指出劳动力市场已经回暖，应尽早加息，而鸽派官员指出，不充分就业以及未达标的通胀意味着在加息上，美联储需要更多的耐心。目前的基准情况是，美联储在鸽派耶伦(Janet Yellen)的带领下延后加息，而加息将逐步进行。

市场预期，如果在本月的非农报告中，劳动力市场进一步改善，那美联储或许很难保证我们离加息还有“很长一段时间”。

文中，Tim Duy称，美联储主席耶伦在杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会上的讲话十分耐人寻味。

“美联储通过综合19个劳动力市场指数，来了解劳动力市场的情况。这个指数表明，劳动力市场已经大幅改善，但同时表明，失业率的下降“多少有些”(Somewhat)过分夸大了劳动力市场改善的程度。”

耶伦在这里用了“多少有些”这个词。Tim Duy认为，这并不是一个充满信心的词汇。耶伦缺乏底气也不无道理。因为美联储的劳动力市场指数(LMCI)不值得被过分重视。

Tim Duy在文中引述了加州大学伯克利分校(University of California-Berkeley)教授Carola Binder的研究结论：

LMCI与失业率的相关系数为-0.96，它们几乎负相关。如果你考虑到测量误差，这两个数据甚至可能完全负相关。所以，LMCI传递的信息都包含在了失业率中。既然如此，我还不如用失业率，因为它更简单、更容易理解、更被广泛接受。

Tim Duy称，耶伦认为失业率不能展现劳动力市场的真实状况，然而美联储创造的LMCI数据几乎与失业率完全负相关。如果失业率是劳动力市场的最佳指标，那么耶伦的底气不足的讲话就不足为奇了。而耶伦的态度可能意味着较预期更为紧缩的货币政策。

因此，Tim Duy强调，真正的通胀数据还需要我们的耐心。春季更高的通胀或许只是暂时现象。