分级基金如何套利？先看风险再看收益

来源：ATFX    发布时间：2015-03-04 10:20:34

【导读】去年第四季度，许多上市交易的分级基金B份额收获了连续大幅上涨，让关注分级基金的财蜜产生了从分级基金交易中套利的念头。她理财认为，在看到可观收益的同时，也要对其中的风险有清晰的认识，让我们先弄明白分级基金套利究竟是怎么一回事吧！

1.套利的必备条件

首先，我们要明白并不是所有的分级基金都可以进行套利，只有具有“配对转换”机制的开放式基金才能进行套利。

通常，这类基金具有以下特点：

（1）母基金有实际交易。如果母基金不能进行交易，也就谈不上套利了。一般来说，债券分级基金的母基金不能交易的居多。

（2）A、B份额都上市交易。有些分级基金的A份额不上市交易，所以即使B份额涨得再好也不能套利。

（3）有约定的配对转换机制。比如某只基金在招募说明书里已经约定AB份额的比例始终是1:1，且支持按照此比例进行母基金的合并和拆分。

2. 套利空间在哪里？

她理财建议，在套利前，你需要先计算套利的利润到底有多少。由于分级基金A、B份额上市交易后，其价格既取决于母基金的实际运作情况，又受市场上资金面的供需影响。所以，在不同的价格机制下，就会出现母基金的净值和价格不一致的情况。

在不考虑套利期间净值和价格变动的前提下，简单的计算公式如下：

母基金净值=A份额净值*A份额比例+B份额净值*B份额比例（比较常见的是1:1，所以母基金净值等于AB份额净值和的一半）

母基金价格= A份额价格*A份额比例+B份额价格*B份额比例（AB份额价格是在证券交易所查询到的上市交易价格）

折溢价率=（母基金价格-母基金净值）/母基金净值

如果折溢价率为正数，说明为溢价，可进行溢价套利；如果为负数，说明为折价，可进行折价套利。

3.套利最大的风险因素是时间

前面的公式理解起来很简单，但她理财提醒大家，真正操作起来你会发现不可控的因素非常多。因为从套利开始到结束要经过3-4个工作日，在这期间母基金的净值和价格可能会发生巨大的变化，原来有利可图的套利行为可能会演变为亏损。

折价套利：当母基金价格<母基金净值时，你可以低价买入A、B份额，然后申请合并为母基金后再高价赎回。

溢价套利：当母基金价格>母基金净值时，你可以低价申购母基金，然后申请拆分为A、B份额后再高价卖出。

由于T+1的交易限制，一个完整的套利行为需要3-4个工作日才能完成。那么，在这期间哪个因素发生了剧烈变动，都会直接影响套利的利润。

4. 套利中容易被忽视的事情

（1）计算套利的成本。成本主要包括两方面：AB份额的买卖和母基金的申赎。从成本角度看，只有折溢价率高于2%才能进行套利。

（2）申购母基金时一定要在股票软件的“股票”菜单下进行。如果是在“基金”菜单下申购的话相当于场外购买，需要转托管到场内才能进行拆分，这样一般需要T+5个工作日。

（3）母基金的合并拆分在股票软件的“股票”菜单下面。

有很多财蜜问如何进行母基金的合并和拆分，请看下图，在股票软件里就可以操作了。

（来源：她理财网；作者：小头番茄）