专访渣打欧美首席经济学家Sarah Hewin：美联储最早年底开始收紧货币政策

来源：ATFX    发布时间：2021-09-16 09:08:33

　　Hewin表示，除了一小部分国家，对全球经济前景相当乐观。

　　在8月底结束的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔并未宣布缩减资产购买计划，因此，市场的目光投向9月的美联储议息会议，希望进一步寻找收紧货币政策的信息。事实上，对美联储而言，在允许平均通胀水平在一段时间内高于2%之后，就业市场就成为该机构关注的焦点。

　　然而，最新出炉的8月非农就业报告显示美国就业市场表现疲软。根据美国劳工部公布的数据，美国8月非农新增就业23.5万人，远低于市场预期的75万人和修正后的前值105.3万人；失业率则从5.4%降至5.2%符合预期。不过，时薪增速环比增长0.6%，同比增长4.3%，超出市场的预期。

　　渣打银行欧美首席经济学家Sarah Hewin在接受21世纪经济报道独家专访时表示，疲软的8月非农就业报告表明，7月至8月期间的疫情反弹对美国经济的复苏造成干扰，而就业市场也对此做出反应。她补充称，“这份就业报告意味着美联储不太可能在9月议息会议上宣布缩减资产购买计划。”

　　Hewin预计，基于当前的经济形势，美联储可能不会在9月议息会议上宣布收紧货币政策，但或将在11月的议息会议上宣布并于12月开始执行。

　　Hewin还表示，随着新冠疫情的逐步改善，第四季度全球经济将继续复苏。“总体而言，经济复苏仍处于相对早期的阶段，但政府政策仍然提供支持。我们认为，除了一些国家，经济前景相当乐观。”

　　美联储最早于年底开始收紧货币政策

　　《21世纪》：你怎么看待鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的演讲？

　　Sarah Hewin:在杰克逊霍尔的讲话中，鲍威尔透露联邦公开市场委员会(FOMC)已经做好年底开始缩减资产购买计划的准备，这也是我们从7月的会议纪要中获取的信息。当时大多数与会者表示美国经济的发展与他们的预期一致，因此美联储可能于今年晚些时候开始收紧货币政策。不过，这一决定有很多附带条件。众所周知，美联储有两个目标，即充分就业和物价稳定。

　　在就业方面，虽然鲍威尔称失业率已降至新冠大流行发生以来的低点，但他强调该数据依旧处于高位，而且已报告的失业率低估了真实的就业市场的萧条，因此目前的观点是美联储在实现充分就业这一目标上还未取得足够的进展，并不足以让他们放心地取消宽松政策。我们看到8月非农就业数据令人失望，新增非农就业人数为24.3万人，远低于预期而且增速低于6月和7月。我认为美联储可能会继续评估，并在举行9月议息会议时，将这一数字纳入考虑范围。

　　在通胀方面，鲍威尔认为相对较高的通胀数据只是暂时的，这也是我们最近经常听到的论调。通胀居高不下有一些暂时原因，比如疫情导致供应链中断、能源、食品、原油价格高企。美联储关注的通胀指标7月个人消费支出平减指数显示，能源、商品与服务的通胀率依旧非常高，这可能会在下一阶段时传导至其他通胀指标。但是，我们不太可能看到能源价格继续呈两位数增长，反而可能会从相对较高的水平回落。

　　8月非农就业报告显示美国8月平均时薪环比增长0.6%，但是鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上指出，目前没有证据表明薪资增长可能将加剧过度通胀的风险。他提到一些指标，比如美联储亚特兰大工资增长跟踪指数和雇佣成本指数，这些指标表明薪资增长与美联储的长期通胀目标是一致的。总体而言，鲍威尔指出美联储或将于今年晚些时候开始退出宽松政策，只要经济发展符合预期。尽管目前失业率处于高位、通胀率远高于美联储的目标，但这绝大多数原因与新冠病毒大流行有关。随着时间的推移，美国经济很可能会更接近目标。

　　《21世纪》：正如你所提到的，美国8月非农就业报告出人意料。那么你认为美国就业市场目前存在哪些问题？

　　Sarah Hewin:(美国)经济显然受到了一些真正的干扰，并且在就业市场得到反映。随着经济逐步摆脱大流行的影响，6月、7月就业数据增长强劲，这是我们所期待发生的情况。但是，企业报告了严重的劳动力短缺现象，而8月非农就业数据增长低于预期，这主要是受传染性更强的Delta变异毒株影响。今年夏季，美国新冠肺炎新增病例上升、住院治疗病例上涨，特别是在疫苗接种率相对较低的州疫情较为严重。因此，如果我们分析各个领域的就业情况，就会发现零售业、教育行业的就业机会减少。那些需要人与人交流、面对面工作的行业都受到了新冠病毒大流行的影响。事实上，6月、7月休闲和酒店业的就业出现了真正的回升，但这些行业在8月增长几乎归零，基本没有创造就业机会。需要强调的是，这一情况在疫情快速蔓延的背景下不足为奇。所以，我们看到大流行对就业市场的确存在影响。

　　与此同时，就业市场的用工需求仍相对较高。这是雇主们一直在回避的问题，他们在寻找工人，但又难以招到人。不过，随着新冠疫情逐步改善，并随着本月学生返校将减少人们对安排与照料孩子的关注、提升出去工作的意愿，再加上紧急失业救济金于9月6日结束，因此我们或将看到劳动力供应的增加。

　　《21世纪》：这份疲软的非农就业报告是否会令美联储货币政策的前景蒙阴？

　　Sarah Hewin:我认为这的确是会影响他们的想法。目前看来美联储不太可能在9月议息会议上宣布缩减购债规模。此前存在一种可能，如果我们有一份强劲的8月非农就业报告，那么美联储在9月22日可能释放第四季度开始缩减购债规模的信号。但是，这份疲软的就业报告叠加疲软的产出数据、非常疲软的消费者信心指数，意味着美联储不太可能在9月议息会议上宣布缩减购债规模。

　　《21世纪》：你认为美联储何时开始缩减资产购买计划？

　　Sarah Hewin:我们认为美联储会释放这样的信号，即他们将准备今年晚些时候缩减购债规模。不过，这是基于不再有新一轮的新冠疫情。我们可能刚刚度过最新一轮疫情的峰值，但是进入冬季，新冠肺炎病例可能会再度出现激增。虽然疫苗接种率逐步提高，但是可能还未达到应有的水平，以全力保护国家免受新冠肺炎疫情的冲击。如果经济活动继续疲软，那么美联储可能决定从明年开始缩减购债规模。不过就目前而言，最可能出现的情况是：美联储不会在即将到来的议息会议上宣布，但是会在11月的议息会议上宣布并于12月开始执行。如果没有，那么将于明年年初开始。

　　未来数月美国通胀率或将回落

　　《21世纪》：美联储缩减资产购买计划对美国市场有何影响？

　　Sarah Hewin:我认为在缩减购债规模之前，美联储将会释放足够的信号。这不是什么突如其来、令人震惊的事情，因为市场已经长时间、广泛地讨论相关话题。现在我们认为市场不太可能受到冲击，我们也不希望受到冲击。

　　从某种程度上说，缩减购债规模确实是美联储收紧政策的早期阶段，下一步将是加息。当前美债收益率非常低，我们预计美债收益率可能会走高，但是速度会非常缓慢，因此我们不认为2013年缩减恐慌的现象会重演。2013年，时任美联储主席本

    本文地址: https://www.atfxchn.cn/news/97789.htm ，转载请注明出处。