四大机构评中国央行再次定向降准：政策放松意在落实稳增长

来源：ATFX    发布时间：2014-06-10 09:11:01

亚汇网6月9日讯——中国央行周一(6月9日)宣布，从下周一(6月16日)起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

以下为分析师评论：
--上海证券首席宏观分析师 胡月晓：
这次的功效跟再贷款是一样的，主要是结构性调整，不属于总量流动性管理手段。此次定向宽松，兼顾了总量和结构调整的需要，对市场情绪的影响却是直接的。对于股市来说，只要是放水，就可以说是利好，对债券而言，此次定向举措有助于中小企业信贷环境改善，有利于中小企业私募债的风险溢价降低。

--国开证券宏观经济分析师 杜征征：
此次定向降准覆盖大约多一半的城商行等等，这个力度还是超出市场预期的，目的很明确就是加强金融服务实体经济。展望未来，我们认为目前看短期全面降准的可能性还不大，且即使国内经济增速跌破7%，可能都难有全面降准，更多或是祭出更趋宽松的货币政策。如果说当前信贷投放对实体经济的扶持力度不理想，我们认为一方面是实体经济需求偏弱，另一方面银行有惜贷的情况，而全面降准只会使银行间流动性水漫金山，却不能定向解决结构性的资金问题。

--中信建投证券宏观分析师 王洋：
央行此举即为政策放松。定向降准范围的扩大， 其实就是总量放松，实际上可以逐步达到整体降的效果，所以也没有太多必要再谈全面降准的问题了。

--中金固定收益研究团队：
初步测算，本次定向降准释放了700到800亿元人民币资金， 与上次定向投放规模接近，未超市场预期。该团队认为债市利好前期已经兑现过，预计明天市场反应有限。

多部委争辩刺激政策，央行回绝降息呼声
据《华尔街日报》报道，中国最高层经济部门正就如何在不过度增加债务的前提下刺激增长而争论不休，在此过程中，中国央行的政策话语权日渐上升。

中国政府希望各经济决策部门在实施微刺激措施方面能够步调一致。所谓的微刺激措施就是对货币政策进行小幅度调整，以刺激经济增长。

不过，有熟悉政府想法的官员透露，在政府内部，对于是否应当采取包括降息在内的更多措施来提振经济增长，中国央行、财政部、发改委和其他金融监管机构等中国各最高经济决策部门争论不休。中国已有两年没有下调过利率。

中国国内生产总值(GDP)增幅已经降至今年7.5%的目标下方，这加剧了人们对中国这个全球第二大经济体增长势头的担忧。

中国银监会上周五(6月6日)称，将通过一些差异化的监管措施促进银行加强和改进对小微企业的信贷。一周前，中国国务院还提到将向小企业和农业提供更多银行贷款。

知情人士表示，至少到目前为止，中国央行回绝了要求降息的呼声，理由是匆忙提供新信贷可能增加已经不断膨胀的债务规模，并让资金流向房地产市场。房地产市场目前正在应对住房供应过剩的问题，这一情况正在拖累经济增长，并存在引发贷款违约的风险。

一位央行官员称，从理论上讲，由于目前的通货膨胀率并不令人担忧，降息的条件已经成熟；但由于降息会导致经济中的其他问题进一步恶化，因此降息不会像期望的那样有效。

据一位知情的政府官员表示，在上月底国务院推出微刺激政策的前几天，负责金融事务的国务院副总理马凯召集主要经济机构开会，讨论如何让全国各地企业更容易获得成本更低的信贷。就在这次会议举行前不久，国务院总理李克强视察了内蒙古，期间能源、纺织和其他行业的企业纷纷抱怨难以获得融资。

该官员称，在会上，来自银监会和发改委的官员呼吁降息，称央行迄今为止采取的宽松措施还不足以帮助提振经济。央行曾在4月中旬下调了农村银行的准备金率，现在则寻求对其他银行采取类似的措施，但是前提是释放出的资金被用于向中小企业放贷。中国官员们已表示，这些企业一直遭受大型国有银行的不公对待，而这些企业又被认为对创造就业和调整经济结构很重要。

中国官员们称，会上也有反对者认为降准是无效的，因为许多银行已经接近触及政府设置的放贷上限，无法进一步发放贷款。摩根大通(J.P. Morgan)经济学家朱海斌称，准备金率的调整效果“非常一般”。

相关背景
--中国国务院常务会议于5月30日指出要保持货币信贷和社会融资规模合理增长，并加大“定向降准”措施力度，对符合结构调整、满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行适当降低准备金率，同时扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。

--中国人民银行在4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，两者分别执行16%和14%的准备金率。

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中国央行再度定向下调存款准备金率

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