日本央行再度放宽政策的引爆点或是出口，而非销售税上调

来源：ATFX    发布时间：2014-05-13 09:35:03

亚汇网5月12日讯——某国际知名外媒周一(5月12日)报道称，日本央行(BOJ)愈发相信经济将经受住近期销售税上调的冲击，并将逐步摆脱通缩，但这种乐观论调的背后其实还存在一项隐忧——出口疲弱。

如果出口依然低于央行预期，日本的经济复苏可能会暂停，央行则可能在未来几个月被迫再度放松政策。

日本经济已重新踏上增长轨道，很大程度上得益于黑田东彦(Haruhiko Kuroda)出任日本央行行长后祭出的大规模货币刺激举措。初步迹象符合央行的预期，即4月的销售税上调不会令经济脱离复苏轨道，也不会让经济重陷通缩泥潭。

但日本央行对出口的看法显然是错了。央行假设日元疲弱将提振出口，从而及时弥补国内消费因销售税上调而遭受的损失。

一名熟悉日本央行想法的官员称：“日本央行假定的主要情境是，出口将逐步回升。但事实上，出口仍是经济前景面临的最大风险因素。”

日本央行仍预测出口将加速增长；而黑田东彦对于物价增幅将能顺利触及2%通胀目标的保证，则促使投资者降低了今年稍晚政策将进一步宽松的预期。

但黑田东彦始终审慎表示，如果达成物价目标受到威胁，央行将再度放宽政策绝不犹豫。

一些分析师指出，如果出口仍然脆弱，日本央行可能最快7月就不得不扩大刺激举措，增加购买政府债券和其他资产。

也有愈来愈多迹象显示，决策官员愈来愈没把握出口会好转。

央行在半年一度的展望报告中指称，出口是经济复苏的一大威胁，即便在海外需求上升之际，出口增长的力度可能不够强劲。

就连一派乐观的黑田东彦，也不断表示出口是一大风险因素。

大型制造业者的态度也相当审慎。丰田汽车上周警告，本会计年度获利可能下滑，因过去18个月来日元巨幅贬值给日本厂商带来的效应逐渐转淡。

仍抱持希望
这为日本央行带来了沟通难题。

维持外界对经济持续复苏的信心，是黑田东彦计划中不可或缺的一部分。如果过度公开表达对经济复苏要素之一的疑虑，有可能会打击信心。

一位知悉央行思维的离职央行官员称：“这就是日本央行何以需要坚持认为出口将会回升的预测。”

他表示：“出口复苏情况并没有像日本央行所希望的那么快。我不确定是不是央行上上下下都很有把握出口会复苏。”

日本央行决策阶层官员强调，光是出口疲软这个因素，不会促使央行进一步宽松。但官员承认，如果出口持续疲软，以及家庭消费支出未能从销售税调升之后的下滑局面反弹，对经济造成双重打击，则可能会有进一步刺激措施。

部分官员表示，7月将是关键期，因为届时央行将更能确定出口是否像央行预期般回暖，以及消费者支出是否撑过了销售税调升的打击。

前央行官员、摩根大通(JP Morgan)证券首席经济分析师菅野雅明指出：“日本央行大概会以出口疲软作为今年稍晚下修乐观经济预测的借口。”

他称：“很容易归咎于出口，因为出口是受到央行控制能力以外的外部因素左右。”菅野雅明预期日本央行将在7月再度宽松政策。

日本出口年增率在10月达到18.6%后触顶，3月下滑至1.8%，为一年来最疲弱水平。占总体出口一半的对亚洲出口仅增加1.4%。

而且，3月出口量降低2.5%，显示日本央行宽松货币政策导致的日元下跌，为日本出口带来的竞争优势已经不如从前。

日本央行在评估中将出口升温的预估时间后移了几个月，现在预期将在年中出现反弹。

日本央行也开始列出一些“结构性因素”，来解释令人失望的表现，比如日本制造商持续将生产转移到海外，而且一些制造业者可能丧失了相对韩国、台湾等地同业的竞争优势，例如电子产品出口商。

一位官员称：“日本回不去疲软日元更能直接影响出口的日子了。”

但一些分析师指出，由于这些并不能算是新趋势，提出来只会凸显日本央行对出口将反弹的趋势缺乏信心。

7月有定论
与日本央行一样，很多民间机构分析师预测出口将逐步回升，但部分人提醒，这种温和的增长可能不足以弥补上调销售税后内需下滑的冲击。

家庭支出和房屋开工步伐将慢于去年，去年财政刺激措施的影响也将开始消退。

根据民间机构日本经济研究中心的一项调查显示，分析师预计始于上月当前财年的经济将增长0.7%，远低于日本央行预估的增长1.1%。

即便这种保守的估计，也是假定本财年出口增长率将从上一财年的3.5%升至5%。

第一生命经济研究所经济分析师新家义贵提醒，要想实现日本央行期冀的亮丽前景，本季出口必须回升并足够增长，以抵消上调销售税后内需呈现的疲态。

他说：“否则，经济衰退并非没有可能，到那时日本央行可能需要再次行动，结论应会在7月左右出炉。”

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