德拉基令欧洲央行别无退路，欧元价值回归是否就此开启？

来源：ATFX    发布时间：2014-05-09 09:43:09

亚汇网5月9日讯——周四(5月8日)纽约时段尾盘，美元指数交投在79.45一线，在欧洲时段录得绝地反击后维持了涨势。此前，在欧洲央行政策决议如预期按兵不动的背景下，美元指数一度探底至78.90这一自2012年9月以来的新低，但此后在欧洲央行行长德拉基明确释放了即将很快采取宽松政策措施的背景下，欧元兑美元汇价即自1.3993这一两年半高位快速回落逾1%，并带动了美元指数反弹。

日内稍早，欧洲央行公布利率决议，宣布维持政策利率不变，因为该地区经济出现了更为广泛的经济复苏，尽管近期欧元汇率高企且欧元区面临通缩风险。 欧洲央行将关键再融资利率维持在0.25%的纪录低位，一如市场普遍预期。 与此同时，该央行将边际贷款利率维持在0.75%不变，并将存款利率维持在0.0%不变。  

欧洲央行按兵不动的状况似乎早已在各界的预料之中，因此在上述消息发布后，欧元仍延续着此前的强势形态，并试图向1.40整数关口发动冲击，不过，此后欧洲央行德拉基(Mario Draghi)的一番讲话却仍令市场感到意外，并令欧元兑美元再度在上攻1.40未果的情况下短线见顶。


德拉基在欧洲央行政策会议结束后的新闻发布会上开门见山地指出，央行管理委员会可能会在6月会议上采取措施，以推升通胀率。而他希望能首先看到在下次会议上一并公布的通胀预估报告，然后再决定是否行动。并强调称，欧洲央行已经摒弃了此前“不事先承诺”的保守立场，今天的讨论就可以看成是6月政策会议的预览，而管委会也愿意在6月份采取行动。

虽然，各界此前也曾料到德拉基在欧洲央行政策决议按兵不动后会在讲话中进一步释放宽松预期以安抚市场情绪，但是其所透露的“6月份”这个明确的时间点却是大家此前所始料未及的。而如此明确的预期也意味着若无显著的意外事件影响，欧洲央行在下次会议上采取宽松行动或已成定局。

鉴于德拉基在政策新闻发布会上进一步强化了欧洲央行将在此后采取更多宽松政策措施的预期，而这意味着欧洲央行可能因此被逼上梁山，将不得不在6月初的下一次会议上有所行动，以安抚市场情绪，并保全欧洲央行的政策信誉。

金融业内机构LNG分析师Gary Jenkins也表示，德拉基这次的表态更像是一个承诺，而不是简单的意思一下。但该分析师指出，欧洲央行似乎正在研究他们到底该实施什么样的措施，考虑到欧洲央行官方利率仅为0.25%，现在最大的问题就是央行会如何行动。 Jenkins指出，由于德拉基示意欧洲央行在求助非传统措施之前想用尽传统措施，所以再次降息会是第一步。

目前来看，欧洲央行在此后任何一个选项都是有可能的，从下调存款利率至负值到终止SMP操作，甚至是启动量化宽松(QE)，所有的政策都可以摆上台面。不过，德拉基在讲话中仍然有所保留，对究竟会采取何种下一步措施避而不提，这使得欧洲因而仍保留着相当的政策灵活空间。

巴克莱银行(Barclays)预计，央行将会在下个月降息，或许还会推出刺激计划。该行表示，欧洲央行会将主要再融资利率从目前的0.25%调降至0.1%，并将存款利率下调10个基点至-0.1%。

但巴克莱指出，仅仅是降息还不足以压低欧元，该机构表示，还需要以某种形式注入流动性。不过，巴克莱也对欧洲央行推出直接的债券购买计划表示了怀疑，认为此措施要真正推行也仍面临着相当的阻力。

但无论如何，鉴于德拉基的讲话已经把宽松预期向市场投资者合盘托出，因此只要在一个月后，欧元兑美元的汇价未有效大幅下滑到1.32附近这一多数市场投资者所预计的“均衡”水平，同时欧元区五月份的CPI同比升幅也没有能够录得显著的回升的话，那么欧洲央行就没有理由不在下月采取行动。

业内机构德意志银行即在德拉基的讲话结束后指出，如果欧洲央行在6月份的政策会议上仍然继续按兵不动，那么其政策沟通措施的信誉就会遭到市场各界的广泛怀疑，在此背景下，欧元汇价将会不可避免地走高至欧元区经济所无法承受的高位。

而该行同时强调，欧洲央行的“口头宽松”措施的有效期其实相当短暂，因此，如果欧洲央行迟迟没有具体的行动，很快德拉基所透露的宽松前景就会遭到市场各界的无视，即使他之后对此预期一遍又一遍地重复，也可能会无济于事。

德意志银行因而认为，若不出意料，欧洲央行将会在此后启动准备金存款负利率措施，作用其向市场投资者给出的交待。而会否果真启动量化宽松(QE)资产收购行动，则需求基于欧元区的实际经济状况以及欧元汇率有否进一步走高的前景再作定夺。

不过，分析人士指出，虽然德拉基在周四的新闻发布会上透露出的未来政策宽松预期确实比此前来得更为强烈，但是德拉基在讲话中却仍然留了一手，称只有在“有必要时”才会推出进一步的宽松措施，因此欧洲央行在六月份的会议上继续按兵不动的可能性仍不能被忽视，而一旦在此状况下，德拉基当前煞费苦心通过言辞来暂时平抑欧元汇价走势的努力就会前功尽弃。

专家指出，德拉基及其同僚确实可以继续通过向市场释放政策宽松预期来起到阻止欧元汇价进一步升至危机区间的效果，但是如果“狼来了”喊了太多遍，市场投资者就会对此感到麻木，届时欧洲央行可能会别无选择地被迫采取诸如准备金存款负利率和量化宽松(QE)等非常规激进性宽松措施。 

年初以来，众多业内机构始终对欧元汇价前景持有看空态度，认为欧洲央行趋向宽松和美联储走向紧缩的货币政策预期对比，以及美欧之间的经济增速落差，都会在中长期推动欧元兑美元回落。但事与愿违的是，欧元兑美元汇价在2014年已经过去了三分之一的情况下仍然维持强劲，一方面，欧洲央行在宽松前景问题上始终只打雷不下雨的状况令欧元空头感到失望，另一方面，乌克兰地缘局势危机又迫使更多资金从东欧国家就近流动到欧元区避险。

不过，许多业内机构目前仍看好欧元兑美元在年底跌至1.30一线，而德拉基在周四的此番言论也令其信心更足。但美联储的政策紧缩前景却也未见得有各界预期中那么快，这对于欧元兑美元汇价的后市走势而言仍是一大变数。耶伦在周四发表的连续第二天证词讲话中基本重复了此前的措辞，但却强调，美联储并不会急于缩减资产负债表规模，预估美联储的资产负债表规模至少要再过5-8年才能恢复到2008年金融危机爆发之前的水平。

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