耶伦驾临国会山，今晚证词看点全解析

来源：ATFX    发布时间：2014-05-07 09:33:07

亚汇网5月7日讯——美联储席耶伦将于5月7日和5月8日分别在国会联合经济委员会和参议院预算委员会就经济前景做证词。上次耶伦公开造访国会山，还是在其上任伊始的时候。而如今，3个月的时间过去，随着近期美国经济数据逐渐走出一季度恶劣天气的阴影，耶伦又将有怎样新的观点，市场正期待着得到答案。

作为手握超16万亿美元(既是美国GDP总量，也是美国国债规模)的女人来说，尊称耶伦一句“华尔街女王”应该不算过份。而提到耶伦讲话，投资者第一时间想到的无疑是其3月提到的“6个月加息”言论。耶伦在今年3月20日FOMC利率会议后的新闻发布会上时曾表示，美联储的QE有可能在今年秋季结束，并且美联储可能在“相当长的时期内”维持当前低利率。而“相当长时间”是指QE结束到加息之间可能是6个月左右。

从媒体事后的解读看，耶伦当时很可能是迫于新闻发布会上的媒体追问，而因经验不足意外透露了些许口风。而对于今晚的证词，国会议员与耶伦的问答环节依然是传统的必备项目。虽然耶伦届时不会再像美联储决议后的新闻发布会般被媒体的“长枪短炮”所笼罩，但既然已有“口误”的前车之鉴，市场显然也比较乐于看一看耶伦今晚的表现如何？

在上周的市场上，虽然美国非农报告大幅好于预期，不过最终还是败给了乌俄局势动荡的影响。在现阶段全球经济事件PK乌俄局势的汇市环境中，前者的影响力似乎还稍处下风，今晚耶伦证词又是否能激起外汇和贵金属市场硝烟，不如让最终结果来告诉我们答案。

前瞻透视：今晚耶伦证词看点何在？
美联储主席耶伦北京时间今晚22:00将在国会联合经济委员会就经济前景做证词讲话。作为美联储主席每年必须造访数次的国会山之旅，其往往不同于普通的各地演讲。由于其中更多涉及到了政治社会等因素，美联储主席对于经济和货币政策的看法将是不可回避的一些话题。

对于今晚耶伦证词的看点，法国农业信贷银行(Credit Agricole)上周六认为，市场将关注在近期就业数据公布后，美联储的经济及政策前景是否会有所改变。

外界目前普遍预期，耶伦将会在疲软的第一季度国内生产总值(GDP)报告和强劲的4月非农数据方面面临来自国会的压力。


目前来看，耶伦今晚被发问的话题中，市场最为敏感的几点很可能涉及到：
☆退出政策是否需要修改(美联储4月决议前的闭门会议引发出猜测)；
☆何时首度加息及加息的步伐缓急(议员透露必问话题)
☆对于目前美国经济(就业通胀)的看法(留意是否会对近期强劲非农作出表态)

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示，市场想要听到一些有关美联储退出宽松政策策略的可能的微调，但这或许要等到5月22日公布上次政策会议纪要时才能揭晓。

美联储暗示过，它讨论退出策略，因为美联储要费心思公开表示，4月29-30日政策会议的第一天从技术上来讲也是美联储管委会的会议时间。在美联储有时晦涩难懂的规则下，美联储委员会在退出宽松政策时负有一些独一无二的责任，例如设定超额准备金率。

德克萨斯州共和党议员Kevin Brady，作为联合经济委员会主席，在接受采访时则表示，他将就升息“宜早不宜迟”向耶伦发难。Brady说道：“我担心美联储会延迟实现(货币政策)常规化，而不是提前。”

前美国国会预算办公室主任Douglas Holtz-Eakin则表示，随着共和党对美联储的不满情绪有所缓和，耶伦将不会面临过于敌对的问题。 

刨根溯源：耶伦金口是鸽是鹰？
目前来看，市场上不少投行对于今晚耶伦的讲话，预测普遍认为耶伦将流露出更为中性偏温和的立场。

德意志银行(Deutsche Bank)10国货币策略主管Alan Ruskin称：“我认为，总体上耶伦会试图保持温和立场，她会采取美国联邦公开市场委员会(FOMC)的观点。”

分析师表示，耶伦对于劳动力市场的评论尤其重要，因为她所关注的指标在4月份就业报告中表现令人失望，尽管非农就业人数增加28.8万。同时，由于劳动参与率的大幅下滑，失业率也骤降至6.3%。而平均小时工资并未增长，因经济原因而从事兼职工作的人数也在增加。

Chandler称：“这也是她(耶伦)所关注的地方，而不是失业率。这些指标出现恶化，这也解释了为什么我认为债券(收益率)会回升，而此时我们仍处于收益率的低位。”

Ruskin则表示，市场正在寻求美联储收紧政策时间表的蛛丝马迹，即使美联储官员和耶伦自己都已软化了其在3月份的讲话，即美联储会在结束购债后六个月开始升息。

杰弗里首席金融经济学家Ward McCarthy预计，“耶伦将采取折中的方法。她将试着告诉我们，状况将越来越好。我们乐见于此。我们持谨慎乐观态度，但我们想要看到经济的改善不仅仅局限于非农数据。”

法国巴黎银行分析师在给客户的报告中写道：“就升息时机和步伐而言，市场将留意有关美联储想法的明示和暗示，但今年迄今的讯息一直很明确：升息的时机和步伐没有预设，将取决于数据。”

汇海观澜：美元走势如何演绎？
提到美元，便不得不提隔夜的大跌走势。美元指数周二(5月6日)下跌了近0.5%，在过去一周下跌了近1.0%，创下自2013年10月以来的最低水平；美元全线走软，其中，英镑兑美元处于2009年8月以来的最高位。部分交易员表示，空头氛围一直笼罩着美元，只有当美国国债收益率触底回升时，美元才会摆脱低位。

在耶伦讲话前，美元多头隔夜的倏然颓败，无疑加深了今晚市场行情的悬念。历史行情显示，美联储主席造访国会山的首次讲话，其引发的行情通常并不会小。因此虽然上周美联储决议和非农带来的波动大小和持续性多多少少令不少市场人士失望，但今晚投资者显然仍需对耶伦讲话加以密切关注。

CRT Capital GroupLLC在康涅狄格州斯坦福的政府债券策略师Ian Lyngen表示：“人们更加关注耶伦周三作证时可能会说些什么，本周晚些时候的美债供应将是一个因素。”

BK Asset management的首席外汇策略师Cathy Lien日前则表示，美元跌势当前，而美联储(FED)主席耶伦的证词可能再度引发市场波动。

Cathy Lien在最新汇市日报中写道：美联储主席耶伦将于周三稍晚发表证词，除非她发表一些言论阻止美元跌势，否则非美的强势恐难以逆转，但耶伦没有理由这么做。从历史上看，只有当通胀水平高企的情况下当局才会对美元弱势发出警告，但在经济增速还不算高的环境下，本币弱势从来不是一个问题。虽然耶伦在其首次政策例会后的新闻发布会上暗示，利率可能在量化宽松政策完全退出后的6个月开始上调，但这次耶伦会小心得多。”

Cathy Lien还指出，10年期美债收益率周二收于2.6%以下，美元指数走出了大型的头肩顶形态，如果美元持续走弱，同时美指跌破78.85，那么在76.00之前将无险可守，不过这多半需得到10年期美债跌至2.5%的配合。而如果耶伦令人意外地忽视近期的弱势经济指标，并谈及利率何时会上调，那么美元指数将自79.00一线展开反弹，并能轻易回到80.00上方。

综合来看，由于投行普遍认为耶伦今晚可能不会对近期经济数据的复苏势头表现出太多的欣喜，反而可能继续强调维持现有利率更长时间这样的偏温和立场，因此美元在这种情况承压的可能似乎更大。当然，如果耶伦意外流露乐观倾向，暗示尽早加息可行，那么美元或许还有绝地反击的可能。

值得一提的是，今晚投资者除了需要密切关注外汇和贵金属市场的行情外，美债走势同样不容忽视。近期越来越多的观点认为，美债收益率的走低，是近期美元持续下行的罪魁祸首之一。而从近期两者的走势来看，这种观点显然并非无的放矢。

下图为近期美元指数和10年期美债收益率走势的叠加图：


Samson Capital Advisors首席投资长Jonathan Lewis说，非农就业报告出炉后，债市看似可能重现受宏观基本面推动的“旧格局”，之后市场焦点转到乌克兰，地缘政治环境恶化，市场突然忘记了就业报告；股市下跌，较长期国债由跌转升，黄金创下一段时间以来表现最好的一天。

ED&F Man固定收益部主管Tom di Galoma称：“我仍认为市场整体有大量空头头寸。我们看到国债价格下跌时有低吸买盘进场。我认为只要乌克兰和俄罗斯间的紧张局势持续，国债将保持这样的走势。市场将继续受避险买盘支撑。”

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