ATFX港股：营收增速降档，净亏损收窄，美团2022年财报喜忧参半

ATFX港股：3月24日，美团发布2022年财报，其中提到：营收总额2200亿元，同比增长22.79%，而去年同期的增速为56.04%，增速出现降档情况。从最近七年的数据来看，美团的营收增速一直处于下降状态：2017年实现最高增速161.22%，约为2022年增速的七倍。2022年亏损总额为66.86亿元，相比2021年的235.4亿元亏损大幅收窄。互联网企业长期亏损已不足为奇，股票市场已经默认了这种状态，只要营业收入能够持续高速增长，股价就能够保持涨势。以目前的财务数据看，美团正在逐渐失去高成长性，支撑外部资金持续入市的理由正在减少。

 

▲ATFX图

业务层面看。核心本地商业实现435亿元应收，同比增长17.4%。配送服务和佣金收入实现同比正增长，在线营销服务收入下降，官方给出的下降解释为:受疫情影响，到店、酒店和旅游业务的在线营销活动商家总数减少所致。由于在线营销服务收入占总收入的比重不足20%，并未对总体营收产生明显影响。由于疫情因素已经在2023年大为缓解，所以在线营销服务收入有可能在今年重归正增长。成本方面，销售成本从2021年的1367亿元增长至2022年的1582亿元，官方给到的成本增加的原因为业务增长，比如餐饮外卖和闪购业务的交易笔数增加。营销开支微幅下降，研发成本显著上涨，美团的总成本额仍居高不下。毛利率为28.08%，净利率为-3.04%，盈利能力较差。在营收总额增速不断下降的状态下，美团想要美化财务报告并提升自身的潜在价值，势必要在缩减成本开支总额的方向发力。

 

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技术角度看，美团股价仍处于底部盘整状态。一年前，2022年3月9日，美团港股收盘价148港元。今日，2023年3月9日，美团最新报价131.1港元（截至11:30）。一年时间里，美团股价跌幅不足17港元，基本原地踏步。不止美团，港股市场互联网头部上市公司——腾讯控股和阿里巴巴——一年前和一年后的股价也是基本一致。什么原因导致了美团股价超强的稳定性？一方面是因为财务数据喜忧参半，另一方面是监管政策正处于转折期。由于需要提振宏观经济增速，监管政策对互联网企业相对柔和，这是一项利多因素。但是，在“流量见顶”的行业问题困扰下，美团，阿里和腾讯的业绩面表现不尽如人意。展望未来，我们认为美团股价这种“不上不下”的状态还将持续较长时间，直到股票市场对于互联网行业未来的发展形成共识。

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