中国2013年社会融资规模创年度历史新高，M2增速高于目标

来源：ATFX    发布时间：2014-01-15 15:40:04

亚汇网1月15日讯——中国人民银行周三(1月15日)公布数据显示，去年12月新增人民币贷款4,825亿元，低于预期的6,000亿元；当月末广义货币供应量(M2)同比增长13.6%，预期中值为13.8%，并高于央行年初设定的增长13%的目标。

央行数据并显示，2013年全年中国社会融资规模为17.29万亿元，为年度历史最高水平。由此可见，当年金融体系对实体经济的资金支持力度较大。

主要数据显示，中国去年12月新增人民币贷款4,825亿元，预期中值为6,000亿；12月末M2同比增长13.6%，预期中值为13.8%；12月末人民币贷款同比增长14.1%，预期中值为14.3%。


以下为七大机构分析人士的评论：

中国银行国际金融研究所主管温彬：
央行额度的管控，以及贷存比和资本充足率等硬约束的存在，导致2013年人民币新增贷款在社会融资规模中的占比下降。M2增速全年来看虽然超过年度设定的目标，但最近数月基本上是一个回落的趋势。全年来看非银行类信贷增长比较快，对满足社会资金需求起到了积极作用，但也要看到潜在的风险。因为大量委托贷款或信托贷款的背后，无论投资项目还是资金来源等事实上还是银行在提供支撑，这些项目最终的风险还是会反映在银行体系中，监管层未来肯定会加强监管和规范。

2013年信贷环境还是相对宽松的，之所以不断有“钱荒”冲击，主要是因为银行以买入返售为代表的同业业务快速扩张，而这种业务结构通常会因为期限错配而带来流动性冲击。更值得关注的是实际经济融资需求方面存在结构性缺陷，中小企业和制造业获得融资支持还是比较困难。展望2014年，关键不在于确定多大的货币供应量和社会融资规模目标，关键在于如何通过结构性改革使资金真正发挥效应，流入到能够拉动就业、有助于企业技术提高的领域中去。

兴业银行资金营运中心宏观分析师肖丽：
单从12月的数据看，社会融资1.23万亿，但信贷只有4,825亿，有点奇怪。会不会是因为相对于信贷，一些非信贷的资产收益更高，且定价能随市场调整，吸引力更高所致。信贷定价盯着基准利率，现在资金成本上升的大背景下，吸引力急剧下降。2013年全年社会融资规模17.3万亿，略高于年初目标17万亿，较2012年多增1.53万亿。

从构成看，多增部分主要集中在委托贷款、信托贷款和信贷，分别多增1.26万亿、0.56万亿和0.69万亿。信贷虽然较上年多增6,879亿，但从占比看，今年51.4%，较2012年占比54.8%依然下降了3.4个百分点。委托贷款占比14.7%，达到2002年数据公布以来最高占比，较次高水平多增近4个百分点。2013年股票融资、债券融资、未贴现票据均较2012年少增。

从货币看，2013年M2新增13.23万亿，M1新增2.86万亿，同比均较2012年末加速。虽然M2距离目标13%仍有差距，但总体低于预期，加上2014年初存款流出的迹象明显，预计1-2月M2的压力会小些，可能很快回落到13.0%附近，政策面来讲虽未看到放松的条件，但不会继续紧了。

从主要政策预期目标的设定来看，我们预计2014仍与2013年基本一致，体现政策的稳定性和连续性。具体来说，新增信贷9万亿，新增社会融资总量19万亿，M2增速为13%。虽然量“稳”，但在具体的监管政策上，依然是“紧”：2014年可能出现的政策变化主要集中在以下三大方面：一是对地方政府融资管控政策的调整上；二是对房地产调控政策的调整上；三是对银行同业资产监管政策的调整上。其中的任何一项调整，都是只会更“紧”而不是放“松”。总体感觉是总量上不会继续紧，会求稳，但在具体的监管点上，会有针对性紧的措施。

三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳：
就已经公布的数据来看，规模还是在想得到的范围内。就全年来看，2013年货币政策还是有所扩张的。预计2014年新增贷款和社会融资大致会维持在去年水平附近，以体现货币政策的连贯性内涵。
具体来说，总体稳健前提下，对信贷结构及投向等方面的细致调节将继续是今年重点，因此短期内政策应该还是以平稳为主，不会有大的变化。至于未来是否会有降准等放松的可能，那还要看未来外汇占款等影响基础货币因素的情况，以及美国真正退出QE后的影响。当然，即使是有放松流动性的需求，央行也可以通过公开市场等其他常规渠道解决。

广发银行高级交易员颜岩：
2013年社会融资规模17.29万亿，累计增速最终不到10%，而上月还有13.6%，降速很快。一般贷款增速8.4%，相比信托贷款，委托贷款等同比50%到100%的增幅差距太大。这是利率市场化、影子银行等多种因素的影响。今年，这种局面会继续存在。12月末M2 13.6%的增速还是比较高，而且短时间不容易下降。2014年M2目标很可能继续定在13%，不会明显下降，不过通胀压力预计不大，M2尚有余地进行调节。社会融资规模的增速今年会继续控制。其实从去年下半年以来，我们就看到其明显放缓的过程。总之我们认为，央行将继续保持以稳为主的政策思路，融资总量控制上会延续10%左右的增速。

宏源证券固定收益研究部主管邓海清：
12月金融数据中新增贷款和社会融资规模都出现了减少，12月债券收益率和资金成本高水平直接影响到银行信贷资金出表，融资也受到抑制。12月的PMI增长动力出现回落，社会融资总量与经济增长走弱互有影响，全年17.29万亿社会融资总量较大，但我们判断2014年社会融资总量会达到19万亿的规模，这样才能维持GDP 7.5%的目标。随着中国经济增长动力越来越要从基建和房地产转型出来，带来的融资需求可能会更大，我们对未来判断是中国经济总量增速要下降，而社会融资总量可能还会继续增长。

联讯证券宏观及固定收益高级分析师：
M2这个数据还可以，基数起到了一定的负面作用，但基本符合预期，去年12月份是整个下半年资金面最紧的一个月，有利因素是外汇占款有相对很好的表现，但财政投放弱于预期，且受年末考核影响，银行对流动性拨备较快增长，都影响银行间货币供给。估计今年M2还是会有一个前高后低的势头，整个货币条件不会太好。新增人民币贷款跟12月资金面的分析是一个逻辑，资金面偏紧跟央行派发货币不足有关系，额度约束和流动性约束导致新增信贷明显下降。季节性因素也有一定关系，往年12月新增贷款都相对小，从同比增速看也能看出来，不算是特别大的降幅。所以可以说12月的人民币新增贷款稍差，但不算太差。

中期看信贷增速还会继续下降，今年资金面偏紧，信贷环境不会太好。今年货币政策上半年难以放松，上半年偏紧的力度应该与去年四季度类似，因基本面比较平稳，下半年看经济是否受偏紧货币政策影响，如果经济回落较大则会有限放松，但有限放松不代表资金面的放松。还要考虑美国退出QE，往年看外汇占款是很大的资金投放力量，如果考虑这个因素，整个资金面易紧难松，很可能资金利率比去年四季度还高。

首创证券研究所副所长王剑辉：
12月的数据进一步证实央行在逐步回收流动性的整体政策走向，M2的回落是渐进的，央行并没有执着于一定要达到年初设定的13%的目标。预计2014年这个节奏将会延续。12月的新增贷款虽然低于市场预期，但实际上是向一个正常水平回归。在2008年之前，12月的贷款水平就是在4,000亿左右的，只是在四万亿经济刺激计划之后，12月的新增贷款额才高上去的。2014年1月的新增贷款额肯定是会比较高的，一个因素是年初本来就是放贷高峰。另外，2月份就过春节了，各家银行会在1月把2月的部分放贷任务就完成了。

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金融监管层将出台新政以对中国影子银行业务加以限制的风声由来已久，由于其牵扯到中国经济结构转型中的金融方向问题，因此倍受市场关注。果不其然，新年伊始，一份堪称史上最为严格的影子银行监管文件已正式下发。中国国务院总理李克强表示，2014年中国有条件继续保持经济平稳运行和金融市场总体稳定。要坚持实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长，保持物价总水平基本稳定。在中国将防控地方债务风险列为2014年经济工作重要任务之后，中国银监会称，将进一步健全对地方政府贷款的风险识别、评级与管理机制，确保平台贷款余额不增，结构优化，还款来源落实。中国央行行长周小川表示，未来资金价格的平衡点是由总供给、总需求决定，而中国目前相对来说资金的总需求偏大，发展的积极性很强。在这种情况下，资金价格的均衡点就会偏高，这是中国经济的特点。

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