鲍威尔如期“放鹰” 新兴市场冲击波有限

来源：ATFX    发布时间：2022-05-09 09:22:53

　　编者按：近日，美联储决定将美国联邦基金利率增加0.5%(即上涨50个基点)，如何理解美联储此次加息动作？中国经济、A股市场因此受何影响？

　　证券时报记者为此及时对话招商银行首席经济学家丁安华、中银证券全球首席经济学家管涛、汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌、东方证券首席经济学家邵宇、招商基金研究部首席经济学家李湛等五位大咖，详细拆解美联储“加息风暴”。

　　当地时间5月4日下午，美联储宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%~1%之间，同时还宣布6月1日开始启动缩表。这是美联储自2000年5月以来加息幅度首次达到50个基点。

　　与此相较，美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上的表态更为关键，他表示，如果经济数据基本符合预期，至少还会有两次50个基点的加息，“但单次加息75个基点不是委员会正在积极考虑的事情”。

　　市场对此作出了积极的解读，认为没有更“鹰”的表态就是鸽派。宣布加息当日，标普500指数录得2.99%的涨幅，创下44年来“美联储加息日”的最佳表现。不过，该指数紧接着又在次一交易日跌去3.57%。显然，市场对“释放鸽派信号”的接受程度并未达成一致。

　　加息不足以压制高通胀

　　证券时报记者：如何看待美联储此次加息动作？这能否有效遏制美国通胀上涨趋势？

　　管涛：首先，会议声明与3月份大同小异，都是继续维持合适的加息路径。不过，用实际利率的视角分析美国当前的货币政策，美联储显然仍在追逐通胀趋势。

　　进一步看，3月份美联储经济展望预计，今年底美国PCE仍会在4%以上，达到4.3%。即便美联储年底的中性利率达到2.5%左右，仍有接近-2%的实际利率。因此，仅两次加息显然不足以压制当前的高通胀。

　　我们的理解是，正如美联储声明中说的，俄乌冲突和供需失衡造成了当前美国高通胀。前者美联储无法控制，短期仍有可能进一步对通胀施加上行的压力，后者就离不开美联储史无前例的宽松政策了。

　　邵宇：美联储本轮加息是符合市场预期的，随后美股也消化了这样一个符合预期的加息进程。后续来看，按照鲍威尔的路径，应该不会单次加息75BP，但是50BP可能会出现一到两次，甚至更多的次数。这样的话，可能会对通胀有一定的抑制作用，但这主要是抑制需求，从供应链及一些结构化的因素来看，通胀仍是中期的趋势。

　　丁安华：我认为美联储快速加息对通胀的抑制效果十分有限。货币政策主要通过抑制需求来控制通胀，对于工资上升导致的通胀预期上升，加息可以起到一定的抑制作用。问题是，美国的通胀压力相当部分来自于供给冲击，特别是俄乌冲突和防疫造成的大宗商品价格上涨。对于全球供应链的紊乱，美联储加息是起不到任何作用的。短期内，美联储难以通过加息达成其通胀目标，预计美国的通胀年中见顶回落，年末仍将位于5.5%以上高位。

　　下半年或调整加息节奏

　　证券时报记者：对接下来美联储的加息路径作何预计？本轮加息的终点在何处？

　　丁安华：下个月大概率仍将加息50基点，但在上半年“冲刺式”加息之后，下半年开始美联储的态度可能出现微妙变化，或重新调整加息的节奏

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