本周主要指数延续上周回调趋势，且4.27行情展开以来表现更为强势的小盘成长调整力度更大。调整的原因一方面是疫情、地产、阶段性限电三因素扰动经济复苏预期，对A股构成系统性压制，另一方面是中报密集披露期，部分涨幅较大的“赛道股”在财报披露后资金获利了结扩大了市场波动。

向前看，经过连续两周的调整，当前主要指数已经大致回落至8月初的“前低”，处于震荡区间下沿，市场向下风险大幅释放。而8月疫情逐步稳定，政策“托底”后地产预期不断改善，叠加高温天气好转限电大幅缓解，市场对经济复苏的预期有望迎来改善期，进而在中期推动A股在震荡下沿“稳而后进”。节奏上，下周三之前仍是财报披露期，部分公司低于预期的业绩表现对市场的冲击仍值得警惕，此时强调“稳”。但中报披露期过后，市场或大概率重回景气的成长风格，此时强调“进”。

8月疫情高点已过，疫情对经济的扰动已在减少中。本周海关总署宣布将取消核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的入境申报要求，防疫“灵活化”对经济复苏预期有提振效果。

中央气象台宣布高温天气将在8月26日起逐步缓解，伴随降雨量增加，四川水电发电能力快速回升，周日四川一般商业用电全部恢复，限电告一段落后，经济短期的环比改善确定性极高。

近期监管层一系列表态对地产行业预期提振作用较强，地产行业“金九银十”即将到来，未来两个月地产行业销售的复苏是验证地产是否“困境反转”的重要窗口期。

中报盈利端承压，在披露期结束前，仍要防范部分公司业绩低于预期对市场的负面冲击。A股中报净利润同比增速为4.40%，环比则负增长，披露率为71.84%，“能见度”较高。在下周三财报披露期结束前，部分公司低于预期的中报或使得市场盈利预期下修，进而扩大市场的波动。

中报密集披露期“回归业绩”，披露期之后或继续关注景气。上一期《回归业绩》中提出“回归业绩是市场主线”，从当前披露情况看，煤炭、电力设备、有色金属和石油石化中报净利润同比增速靠前，映射到市场表现而言，前期涨幅较小的煤炭、有色金属、石油石化等行业均在本周表现靠前，在中报密集披露期结束前，“回归业绩”或仍是市场主线。而中报披露期过后，市场推动从实际的中报业绩转向“未来预期”，而高景气的成长板块大概率重获青睐。

海外关注“两危一机”，海外的风险主要是流动性紧缩和经济衰退的担忧，机会则是欧洲能源危机下国内新旧能源的机遇。

鲍威尔“鹰派”发言压制市场风险偏好，美股短期波动加大，中期仍要关注衰退风险。在本周的全球央行年会上，鲍威尔超预期的“鹰派”发言使得市场重新担忧紧缩风险，利率期货显示市场预期联储9月加息幅度从50bp上修至75bp。中期而言，“激进”加息后海外经济衰退的深度或加强，同样压制市场表现。

欧洲能源危机成国内新旧能源机遇。俄乌冲突引发的欧洲能源危机持续“发酵”，天然气价格创历史新高，欧洲能源价格走高对国内煤炭、石油石化等旧能源行业形成情绪推动，且欧洲能源短缺直接推动国内光伏和储能出口预期上修，对新能源行业也形成业绩驱动。

当前市场已经处于震荡区间下沿随着疫情受控、地产复苏和限电缓解，经济复苏预期提升，市场中期有望重启“复苏兑现”行情。在下周三中报密集披露期结束前，市场“回归业绩”强调“稳”，披露期过后，市场风格或重回景气的成长板块，强调“进”。

行业配置：

一方面要着眼长期，关注业绩成长性强、基本面景气度的成长板块机遇。其次在成长股阶段性过热时，配置高通胀、疫后复苏板块以降低波动。

成长板块：着眼长期布局，当前成长板块的储能、光伏（设备）、风电（海风）、新能源运营商、新能源车、军工、半导体等行业PEG角度仍有估值性价比。

高通胀板块：受益于全球通胀、能源通胀相关的煤炭、石油石化行业自6月调整至今，位子相对低，且当前是市场对通胀回落预期较强的时刻，若高通胀并未如期回落，那么预期差会成为高通胀板块的收益来源。此外，中报高通胀板块中报业绩占优有望表现为短期涨幅占优，因此可逢低配置能源通胀受益的煤炭、石油石化行业，可最大程度分享潜在高通胀延续的机遇。

疫后复苏板块：整体反弹力度较小有补涨动能，且受益CPI-PPI剪刀差缩窄，利好利润向中下游分配的主要是食品饮料、医药生物（CXO、医美）、社会服务等行业。

目录

◆1、市场展望探讨

◆2、行业配置思路

◆3、本周市场回顾

（一）市场行情回顾

（二）资金供需情况

◆4、下周宏观事件关注

Part1

市场展望探讨

本周主要指数延续上周回调趋势，且4.27行情展开以来表现更为强势的小盘成长调整力度更大。调整的原因一方面是疫情、地产、阶段性限电三因素扰动经济复苏预期，对A股构成系统性压制，另一方面是中报密集披露期，部分涨幅较大的“赛道股”在财报披露后资金获利了结扩大了市场波动。

向前看，经过连续两周的调整，当前主要指数已经大致回落至8月初的“前低”，处于震荡区间下沿，市场向下风险大幅释放。而8月疫情逐步稳定，政策“托底”后地产预期不断改善，叠加高温天气好转限电大幅缓解，市场对经济复苏的预期有望迎来改善期，进而在中期推动A股在震荡下沿“稳而后进”。节奏上，下周三之前仍是财报披露期，部分公司低于预期的业绩表现对市场的冲击仍值得警惕，此时强调“稳”。但中报披露期过后，市场或大概率重回景气的成长风格，此时强调“进”。

8月疫情高点已过，疫情对经济的扰动已在减少中。8月疫情在上周见顶回落，疫情逐步受控有助提振经济复苏预期。本周海关总署宣布将启用第九版《中华人民共和国出／入境健康申明卡》，其中最大的变化是取消核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求，防疫“灵活化”对经济复苏预期有提振效果，例证是该政策出台次日与服务业复苏密切相关的社会服务行业领涨市场。

高温天气结束，限电缓解，经济复苏预期改善。中央气象台宣布高温天气将在8月26日起逐步缓解，伴随降雨量增加，四川水电发电能力快速回升，周日四川一般商业用电全部恢复，限电告一段落后，经济短期的环比改善确定性极高。

政策“托底”地产意愿更为强烈，地产“金九银十”是地产行业复苏重要观察窗口。本月5年期LPR利率超预期调降，且未来仍有进一步调降空间，政策“稳地产”意愿明显。国常会提出“.允许地方‘一城一策’运用信贷，合理支持改善性住房需求”，央行召开金融机构座谈会保障“保障房地产合理融资需求”，近期监管层一系列表态对地产行业预期提振作用较强，地产行业“金九银十”即将到来，未来两个月地产行业销售的复苏是验证地产是否“困境反转”的重要窗口期。

中报盈利端承压，在披露期结束前，仍要防范部分公司业绩低于预期对市场的负面冲击。A股中报净利润同比增速为4.40%，披露率为71.84%，“能见度”较高。较中报净利润同比增速较一季报的6.96%有所回落，盈利端承压明显。在下周三财报披露期结束前，部分公司低于预期的中报或使得市场盈利预期下修，进而扩大市场的波动。

中报密集披露期“回归业绩”，披露期之后或继续关注景气。上一期《回归业绩》中提出“回归业绩是市场主线”，从当前披露情况看，煤炭、电力设备、有色金属和石油石化中报净利润同比增速靠前，映射到市场表现而言，除了电力设备行业由于前期涨幅较大后进入调整期，而前期涨幅较小的煤炭、有色金属、石油石化等行业均在本周表现靠前，在中报密集披露期结束前，“回归业绩”或仍是市场主线。而中报披露期过后，市场推动从实际的中报业绩转向“未来预期”，而高景气的成长板块大概率重获青睐。

海外关注“两危一机”，海外的风险主要是流动性紧缩和经济衰退的担忧，机会则是欧洲能源危机下国内新旧能源的机遇。

鲍威尔“鹰派”发言压制市场风险偏好，美股短期波动加大，中期仍要关注衰退风险。在本周的全球央行年会上，鲍威尔表示“美联储加息至限制性水平后可能会保持一段时间，历史经验显示不要过早放松政策”，此发言与其前期“鸽派”发言差异极大，因此其超预期的“鹰派”发言使得市场重新担忧紧缩风险，利率期货显示市场预期联储9月加息幅度从50bp上修至75bp。中期而言，“激进”加息后海外经济衰退的深度或加强，同样压制市场表现。

欧洲能源危机成国内新旧能源机遇。俄乌冲突引发的欧洲能源危机持续“发酵”，天然气价格创历史新高，欧洲能源价格走高对国内煤炭、石油石化等旧能源行业形成情绪推动，且欧洲能源短缺直接推动国内光伏和储能出口预期上修，对新能源行业也形成业绩驱动。短期而言欧洲能源危机大概率持续，且今年冬季甚至有强化的可能，因此欧洲能源危机对国内新旧能源的推动值得持续关注。

当前市场已经处于震荡区间下沿随着疫情受控、地产复苏和限电缓解，经济复苏预期提升，市场中期有望重启“复苏兑现”行情。在下周三中报密集披露期结束前，市场“回归业绩”强调“稳”，披露期过后，市场风格或重回景气的成长板块，强调“进”。

Part2

行业配置思路

行业配置上，一方面要着眼长期，关注业绩成长性强、基本面景气度的成长板块机遇。其次在成长股阶段性过热时，配置高通胀、疫后复苏板块以降低波动。

成长板块：着眼长期布局，当前成长板块的储能、光伏（设备）、风电（海风）、新能源运营商、新能源车、军工、半导体等行业PEG角度仍有估值性价比。

高通胀板块：受益于全球通胀、能源通胀相关的煤炭、石油石化行业自6月调整至今，位子相对低，且当前是市场对通胀回落预期较强的时刻，若高通胀并未如期回落，那么预期差会成为高通胀板块的收益来源。此外，中报高通胀板块中报业绩占优有望表现为短期涨幅占优，因此可逢低配置能源通胀受益的煤炭、石油石化行业，可最大程度分享潜在高通胀延续的机遇。

疫后复苏板块：整体反弹力度较小有补涨动能，且受益CPI-PPI剪刀差缩窄，利好利润向中下游分配的主要是食品饮料、医药生物（CXO、医美）、社会服务等行业。

Part3

本周市场回顾

本周金融、稳定等板块上涨明显。由于市场进入中报密集期披露期，市场回归业绩，中报业绩较好的上游资源板块领涨市场，而国内外能源紧张推升储能赛道关注度。

（一）市场行情回顾

近一周，上证指数下跌0.67%，创业板指下跌3.44%，沪深300下跌1.05%，中证500下跌1.46%，科创50下跌5.63%。风格上，金融、稳定表现相对较好，成长、周期表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是煤炭（6.56%）、农林牧渔（3.1%）、石油石化（2.57%）、交通运输（1.21%）、社会服务（1.13%）；表现相对靠后的是电子（-6.11%）、国防军工（-5.53%）、电力设备（-5.14%）、机械设备（-4.97%）、建筑材料（-4.04%）。

本周OPEC+暗示或减产，通胀担忧有所回升，煤炭、石油受益领涨。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是煤炭开采（6.69%）、纯碱（5.25%）、生物育种（5.19%）、保险（4.23%）、鸡产业（4.08%）；表现相对靠后的是半导体封测（-11.31%）、机器视觉（-10.19%）、半导体设备（-9.68%）、工业4.0（-8.8%）、机器人（-8.79%）。

（二）资金供需情况

资金需求方面，本周一级市场规模有所减少，限售股解禁压力下行，重要股东减持。本周一级市场资金募集金额合计325.3亿元，较上周减少18.72%；结构上，IPO募集206.07亿元，周环比增加67.24%；增发募集119.24亿，周环比减少56.95%。本周限售股解禁规模合计1247.82亿元，周环比增加16.21%，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约1367.52亿元，解禁压力有所下行。本周重要股东减持27.74亿元，上周减持59.30亿元。

资金供给方面，本周基金发行增加，北向资金净流出。本周北向资金净流出46.96亿元，较上周减少179.24%，其中沪股通净流出3.15亿元，深股通净流出43.82亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计57.35亿份，环比减少30.55%，显示基金发行遇冷。本周开放式公募基金份额较稳定，其中股票型份额几乎保持不变为17853.77亿份，混合型份额几乎保持不变为40201.49亿份。

Part4

下周宏观事件关注？

-#日富一日秋季蛰伏-

当下，高温、疫情的影响正逐步减少，同时新旧能源机遇显现，市场或将在披露期前重新从稳迈向成长，大家觉得成长阵营中的新能源近期会如何表现？欢迎各位客官留言分享对于市场的观点～