和讯特约

　　即使经济快速的增长,也不能抵消美国不断扩大的债务利息。

　　如果你想知道为什么现状是很难维持的,看看利息和债务。这些都不是很难理解:债务是必须偿还的贷款，贷款人从中吸收息差获利。利息是贷款人支付给债主冒着风险借钱的补偿。

　　很容易看出债务和实体经济发生了什么(以国内生产总值GDP衡量):债务飞涨,而实体经济增长停滞不前。换句话说,美国需要创造一吨的债务来弥补一磅债务的增长。　

　　只有当债务的利率下降到历史低点现状才有可能维持。下面是10年期美国国债收益率的图表,它反映了在过去的二十年里利率大幅下降。

　　美国联多年来一直维持利率在0。这意味着降低利率需要更多的债务支持:低利率不能更低,所以他们可以保持在当前水平或升息。

　　银行以接近于零的利率向美联储贷款对并不意味着传统的借款人获得接近于零的利率:汽车贷款4%左右,信用卡一般是16%到25%,普通的学生贷款8%左右,传统的抵押贷款为30年期固定利率住房贷款约4.25%至4.5%。

　　这种利率下降意味着家庭贷款可以借更多的钱而付出同样多的利息。

　　所以在美国，今天支付的30000美元汽车贷款的利息实际上比2000年支付的15000美元的汽车贷款的利息要少。　　

　　每月支付400000美元的住房抵押贷款与在15年前200000美元的房屋贷款支付的利息大致相同。

　　所以利率下降使债务在整个经济广泛的扩张。注意高债务的激增在经济的每个领域:家庭、金融、政府、企业。

　　另外一半的债务/利率方程是家庭收入:如果收入停滞和下降,家庭无力承担更多的债务和支付更多的利息。随着实际(通胀调整后的)家庭收入下降,除非利率大幅下降，否则家庭不能承担更多的债务。

　　在利率处于历史低点,没有更多的空间来进一步降低利率换取更多的债务。降息已经走到尽头了。

　　许多金融专家声称可以简单的将私人债务转移到政府从而使问题消失。但他们完全错了。 正如经济学家Michael Pettis所说,坏账不能简单地“社会化”:

　　换句话说,当边际借款人——家庭、学生、企业、地方政府机构,等等——开始违约,损失将会由别人承担。这是适用于每一个负债累累的国家:日本、欧洲国家、中国和美国。

　　所以这个我们可以转移债务到政府或央行损失就会随之神奇的消失的观点是完全错误的。

　　即使利率下降,如果债务持续高涨利率很快就如螳臂当车。即使在利率处于历史低位,联邦债务的利息很快就会翻倍。这意味着其他支出必须削减或税收必须增加来支付更高的利息成本。

　　如果实际利率正常化,即上升到历史标准,利息将是三倍。

　　下面是一种理解依赖于不断扩大经济债务洼地的方法。假设平均利率是60万亿美元的总债务的4%。(回想一下,冲销违约贷款必须包含债务相关的费用。支付利息只是债务系统中的一项;另一项需要支付的违约的损失来自银行信用卡贷款、抵押贷款等)。

　　也就是每年2.4万亿美元。

　　现在16万亿美元的美国经济和预算, 即使有乐观和低估通货膨胀的调整,实际国内生产总值(GDP)的增长每年约为1.5%。也就是每年要增加2400亿美元。

　　这意味着我们每年消耗掉超过2万亿美元的真正财富。这是不可持续的。即使经济增长速度,它也不会足以抵消不断扩大的债务利息。

　　再此情况下，整体维持现状越来越容易受到任何形式的信贷冲击；债务扩张下，无论是利率上升或下降都将导致系统崩溃。【龙讯财经】　　

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