图解后QE时代黄金将何去何从？

来源：ATFX    发布时间：2014-10-30 10:10:07

　　美联储在今日凌晨结束议息会议后宣布彻底停止购债，但保留了“QE结束后，利率将在相当长时间内维持在当前水平”。可以说，美联储本次没有给市场意外惊喜，4万亿的QE盛宴终于谢幕，那么在后QE时代，黄金将何去何从？

　　


　　对于QE谢幕，我们首先想到的后果便是通货紧缩和市场流动性预期变得悲观，那么从理论上来讲这对于各大市场来说会造成无差别的大规模杀伤，资金流出是任何市场都难以抵抗的利空消息，而通胀的走低对于黄金而言显然是一个重磅利空。那么我们首先讨论一下，通胀真的是黄金的救命稻草吗？从下图我们可以清晰的看出，柱体代表着全球六大央行的资产负债表规模，而黄线则代表着金价，自2012年中旬以来，尽管通胀在持续走高，但黄金却已经无法受到此利好的支撑，反而一路南下。这便意味着：通胀的走高已经被市场提前消化完毕，至少在几年之内，通胀因素都只能为黄金提供支撑，而不是暴涨的动能。

　　


　　不仅如此，从下图中我们可以看到美国、欧元区、英国的同比平均货币供应量增幅正在明显的降低，美国已经停止了购债的脚步，欧洲央行已经愈发认识到目前欧洲经济存在的问题已经不是货币政策可以解决的了。从之前两轮LTRO后，大量流动性提前被市场偿还这样的前车之鉴看，德拉吉的政策必须要更加审慎，以防止再次出现动用宽松政策后实际货币投放量仍为负的尴尬局面。所以，我们预期未来几年的货币投放量虽然有可能增加，但将维持在一个相对稳定区间内，这对于黄金而言显然也只能谈得上提供支撑，想依靠这个因素重现当年的辉煌基本是不可能的。

　　


　　[b]最后，利差的扩大同样令人担忧，这三幅图都体现出了通货紧缩的前兆，一[/b]般来说，通货紧缩基本会伴随着各大市场价格的全面向下修正，甚至是崩盘。但Heinz Blasnik却不这么认为，其表示：崩盘从本质上来说是概率非常低的事件。我们回首自1987年以来全球各大央行的所作所为便可以发现，他们的行动变得激进，并且不断增强干预市场的力度。这不仅意味着泡沫可能会在更大概率上出现，还意味着崩盘将会变得概率很低。

　　


　　综上，虽然美联储彻底结束了QE这场饕餮盛宴，我们从更高更公允的角度来看，美国目前的货币供应水平虽然在近期放缓了很多，但仍处于历史高位。具体来说，狭义货币供应量(AMS)在近期是净增加状态，因人们预期利率会上升而提前贷款使得美国银行业的贷款量在近期变得非常活跃，这也就推升了AMS。因此，货币供应量的因素会持续为黄金(1213.22，1.5，0.12%)提供支撑，但别指望因此而暴涨！

责任编辑：HXR玉

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