周艾琳

　　[ 若历史重演，且美联储如期在2015年三季度左右首次升息，则目前正值升息前的“喘息”阶段，或为黄金提供进一步上涨空间 ]

　　尽管美联储（FED）极有可能于今年10月退出QE，但其印钞机转速较去年却不降反升，加之国际地缘政治局势越发紧张，黄金的“美好时代”真的来了吗？

　　彭博分析师Kenneth Hoffman本周一指出，截至2014年7月，今年美联储货币供应年率同比增幅已达7.7%，远高于2013年的4.75%，同时也略高于2012年的7.65%。美联储加大马力印钞或是黄金最大的利好因素。

　　货币宽松利好黄金

　　顺着Kenneth Hoffman的逻辑，M2货币供应速度加快意味着美联储正试图推高通货膨胀，而黄金作为传统的抗通胀资产，这无疑支撑了金价的持续上涨。

　　数据显示，黄金价格进入8月后强势反弹。在上周三当天，现货黄金甚至一日内急涨1.6%。而2014年至今，国际金价已经上涨约8.6%，截至《第一财经日报》记者发稿，报1315美元附近。

　　从另一方面而言，货币在逐步增加，但黄金供应的年率增幅只有1.5%~2.5%，随着通胀走高，黄金前景或自然向好。

　　同时，美联储连续重申在购买资产计划结束后的一段时间内保持高度宽松货币政策仍是合适的。即使就业和通胀接近目标水平，仍可能长期维持联邦基金利率低于正常水准。由此，低利率环境下通胀上行从根本上在中长期支撑金价。

　　此前，美联储在7月31日公布的政策声明中指出，通胀已经向“接近于”长期目标的水平发展，且通胀持续低于2%的可能性“有所降低”。然而，美联储在6月声明称其“低于”目标水平。对此细微措辞变化，分析人士曾指出，美国通胀水平已见明显好转。

　　加息前一年黄金或大涨20%

　　目前，市场普遍预期美联储将在2015年下半年左右首次升息。对于多数投资者来说，美联储加息会增加持有黄金的机会成本，因此金价会下跌。然而，过去四十多年来的历史数据却给出了新的见解。

　　Daily Wealth分析师Dr. Steve Sjuggerud收集了过去四十多年来美联储每次升息或降息时金价的历史变动数据，得出的结论令人咋舌：金价往往在美联储升息前的一年中会获得最大的涨幅。

　　Sjuggerud于上周撰文称，市场走势总是会和公认的“简单逻辑”相违背。因此，不排除美联储升息会为投资者带来一个绝佳的买入机会。他指出，金价在美联储升息前的一年中往往会大涨20%，而其中的绝大部分涨幅(18.6%)是在前6个月发生的。

　　若历史重演，且美联储如期在2015年三季度左右首次升息，则目前正值升息前的“喘息”阶段，或为黄金提供进一步上涨空间。Sjuggerud认为目前不失为一个买入黄金的绝佳时机。

　　然而，目前美联储内部对于货币政策立场的争议日趋白热化，外界猜测加息日程或将提前。美国费城联储主席普罗索(Charles Plosser)、里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)近期纷纷展现强势鹰派姿态，不赞同FOMC在资产购买结束后相当一段时间才首次升息的声明措辞。

　　花旗银行(Citi)周一(8月11日)在报告中称，通常而言，美元走强利空黄金，但幸运的是美元和黄金都拥有避险的属性，近期的伊拉克局势、以巴冲突以及俄乌局势的风险都在持续推高避险情绪。因此只要地缘政治风险存在，美元与黄金同涨的情况将继续维持。

　　地缘政治风险短期助推金价

　　最新地缘政治风险又一次搅动了市场的脆弱神经：俄罗斯与西方之间上演互相制裁的戏码、美国在伊拉克发动定点空中打击等。地缘政治局势的错综复杂致使避险情绪抬头，金银价格大幅反弹，其或将继续成为支撑金价的一个重要“砝码”。

　　进入8月，黄金市场便开始上攻。而此前，受制于市场的加息预期，以及经济数据好转带来的避险情绪消退，国际金价持续回落。自7月14日的大跌以来，金价一直处于低位震荡状态，在1300美元/盎司一线徘徊。

　　有分析师对《第一财经日报》记者表示，目前支撑金价上涨的临时性因素居多，如美国国债收益率持续下跌和地缘政治紧张等。

　　也有分析师认为，从短期来看，金价上涨的原因是受到地缘政治危机的刺激，而避险买盘引发的反弹往往是暂时的，因此这类上涨的可持续时间并不长。

　　此外，上周五德意志银行(Deutsche Bank)在大宗商品周度报告中建议，美国经济复苏将导致美债行情向好，这在中期来看会阻滞金价反弹。