BBH：死水一潭的汇市格局真的即将被打破吗？

来源：ATFX    发布时间：2014-07-31 09:33:42

截止发稿时人民币牌价美元汇率616.320。外币:日元汇率0.9375，欧元汇率1.6941，英镑汇率1.3407。

　　近期主要货币对期权市场的隐含波动率的变化引起了布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman, BBH)的首席外汇策略师Marc Chandler的注意，他指出，期权报价的变化似乎预示着一直相对平静的市场将迎来惊涛骇浪。

　　Marc Chandler在报告中写道：

　　观察外汇期权市场的报价情况，隐含波动率溢价已高出了当前较低的实际货币波动率。试想，1个月欧元期权的隐含波动率已达到4.5%，而实际欧元/美元货币波动率仅有3.1%，当然这需要加入期限结构和波动率微笑图来加以判别。

　　这样的情况体现了市场已在为汇价波幅的骤然急剧提升提前做准备，这样部分反映了市场参与者在没有得到风险溢价的情况下，不愿承担交易风险和成本的心态。

　　类似的情况在英镑汇价上也有体现，1个月期权隐含波动率略低于4.6%，而英镑过去1个月的实际波动率仅有2.5%，是主要货币中最低的。

　　1个月日元期权银行波动率为4.9%，日元的实际波幅为3.5%。

　　隐含波动率

　　隐含波动率(Implied Volatility)是将市场上的期权或权证交易价格代入权证理论价格模型(Black-Scholes模型)，反推出来的波动率数值。

　　波动率所描述的是标的资产价格变化的快慢，期权交易中常用到的是历史波动率与隐含波动率。历史波动率就是从标的物价格变动的历史数据计算出的波动率，代表的是过去的波动规律，隐含波动率是把期权的价格代入期权定价模型中倒推得到的，代表的是市场对标的物未来一段时间内波动幅度的预期。

　　由于期权定价模型(如BS模型)给出了期权价格与五个基本参数(标的股价、执行价格、利率、到期时间、波动率)之间的定量关系，只要将其中前4个基本参数及期权的实际市场价格作为已知量代入定价公式，就可以从中解出惟一的未知量，其大小就是隐含波动率。

　　无论是投机还是套利，波动率都是期权交易者必须要考虑的因素，这也是诸多业内人士乐此不疲研究波动率的原因。

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