美债收益率狂飙 全球资产正重新定价

来源：ATFX    发布时间：2021-03-01 09:13:50

原标题：美债收益率狂飙 全球资产正重新定价

　　上周美债收益率上升，在投资者如此习惯于债券收益率偏低的情况下，即便是小幅上涨，也可能打破市场反弹的主要推动力。预计一些央行可能会采取行动，确保固定收益债券的价格下跌不会进一步加剧。

　　基准10年期美国国债收益率升至1.614%的一年高位，震惊了全球市场。作为全球资产定价之锚的美债收益率上升，意味着，全球所有资产都面临重新定价。（注：一般情况下，债券市场价格的下跌，往往意味着债券收益率的上升）。

　　尽管各大央行尽力安抚，鉴于疫情暴发后造成的经济破坏规模，以及人口老龄化、全球供应链和技术创新等较长期的通缩力量，大多数投资者和分析师怀疑，一个新的通胀时代正在到来。

　　经济复苏令债券遭抛售

　　今年以来，十年期美债的收益率已上升50个基点，目前已接近标准普尔500指数成份股的股息回报率。虽然最近一个交易日出现短暂下跌，跌幅为11.7个基点，至1.398% 。但由于国债收益率与价格成反比，美债收益率飙升的趋势反映出市场仍在大肆抛售，一度被认为安全资产的国债开始不再受到投资者的青睐。

　　美债收益率飙升在全球范围产生连锁反应：在全球第三大债券市场日本，基准10年期国债收益率一度飙升至0.17% ，这是日本央行2019年1月宣布负利率之前的最高水平。澳大利亚十年期国债一度飙涨至1.7%以上，创下2019年4月以来的最高水平。

　　全球债券抛售的核心原因来自一个积极的经济因素：中美等主要经济体经济复苏，消费回升经济回暖趋势明显，加上之前各大央行的“大放水”，两种因素叠加导致通货膨胀预期强烈。

　　去年春季疫情冲击全球经济时，美联储青睐的年度核心通胀率指标曾一度跌破1%。虽然经历了反弹，目前这一比例仍低于美联储2% 的目标。然而，从债券价格推算出的对未来10年平均通胀水平的预期，已升至近2.2%，为2014年以来的最高水平。

　　近期债券收益率的上升速度和影响力引人注目，但以历史标准衡量，债券收益率仍处于惊人的低位。一些投资者现在认为，收益率走得太远、太快，可能很快就会企稳。但是，在投资者如此习惯于债券收益率偏低的情况下，即便是小幅上涨，也可能成为打破市场反弹的主要推动力。

　　美债收益率飙升，不禁让投资者回想起2013年，当时的美联储主席伯南克出人意料提及减少债券购买计划，这一举动令投资者感到意外，之后美国长期国债遭到大幅抛售。

　　美GDP或触及峰值

　　新冠疫情给经济造成的创伤依然严重，但充足的金融刺激和疫苗开始改善经济预期后，分析师们正争相提高对2021年的主要经济体增长预期。许多人期待着几代人以来最大的经济繁荣。

　　一些人担心，这可能最终会重新点燃长期潜伏的通胀压力。通货膨胀是债券的克星，因为它侵蚀了债券所支付的固定利率的实际价值。各国央行已表态，只要失业率仍然居高不下，就不会采取行动缩减银根。但债券价格下跌不断加剧表明，市场开始对这一承诺持怀疑态度。

　　占美国经济活动三分之二以上的消费支出在今年1月份增长了2.4%。这是自去年6月以来的最大涨幅，美国1月份消费者支出创下7个月来最大增幅，政府向低收入家庭发放了更多的救助金，新的感染病例有所下降，这都为第一季度经济复苏奠定了基础。

　　最近的经济刺激计划包括向大多数低收入和一些中等收入家庭发放600美元的支票。该计划还延长了政府资助的每周失业补贴。拜登“大撒钱”的做法还在持续，美国众议院周末投票通过了1.9万亿美元(约12万亿人民币)新一轮经济救助计划，旨在为受新冠疫情影响的美国家庭和企业提供财政支持，它将向符合条件的家庭发放额外的1400美元支票，并扩大政府为失业者提供的安全网。

　　美国银行利率策略师拉尔夫

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