金钻金融：日圆有望接力下跌

来源：ATFX    发布时间：2014-06-12 09:27:12

亚汇网6月11日讯——连续多篇都集中讲欧元，没办法，自年初至今汇市波幅一直收窄，单单美汇指数自去年10月开始只在79-81.70横行整固，难得自5月欧洲央行议息后暗示出手减息，为汇市带来一个明显主题，会炒的一定不停炒，炒家自然不会放过难得的趋势。在这个月，有很多炒惯了英镑及日圆的客户也致电健豪诉苦，说波幅收窄令获利空间大减，甚至令炒作意欲下降，难怪一众外资劵商年初起公布的交易量也有下降的趋势。执笔时欧元持续弱势，其中欧债债息持续走低，德国债息比美债息低并不意外，但连西班牙国债的债息也跌至2.5%左右，比美国10年债息2.6%更低就够奇怪了，问投资者现在还够胆买进西班牙国债吗? 回报这样低就减低欧元资产吸引力，令欧元又从1.3670水平跌至上周四减息后拗腰的低位1.3505不远。

欧洲央行出手后，这些年来讲多过做的德拉吉继续留有伏线，若欧元区未来仍有量宽空间，自然令欧元中线继续看淡。不过消息落后后相信炒作主题都需要抖抖，市场又要寻找下一个主题。过去两年连牛头角顺嫂都会讲的做空日圆策略，今年表现绝对令人失望，由年初至今高低波幅不够500点子，但同样令投资者相当容易部署及做好风险管理。

年初市场曾恐慌性指出日本上调销售税后将加速日圆贬值压力，不过这个画面未如预期出现，反而近日日本公布的数据令人有惊喜，例如第一季GDP大幅向上修正，其中企业支出大增更令市场憧憬最终可令工资增长，从而加大消费，可抵销销售税的负面效果，其中日本财务省数据就指5月最后两星期有高达1,154亿日圆外资流入日本股市。虽然日本的通胀亦正在升温至1.5%，不过工资有否增长仍属未知数，早前调查反映中小企加人工情况只有0.1%，大企业亦只有0.5%左右，可以预期家庭可支配收入仍未有上升，在工资跑输通胀下会否加大消费仍有问号。要看的就留意6月尾首相安倍晋三公布改善增长的改革方案会否大幅减低企业税以吸引外资投资，日本企业税高达35%，若在未来数年最终降至接近竞争对手韩国的24%或经合组织国家平均的25%，或仍有一线生机。

另一方面，美国债息回升，亦令日本退休基金GPIF的基金经理动向成为焦点。前文提及日本通胀回升，在以前通缩年代买日债都可算跑赢大市，但若规模高达1.3万亿美元的基金现在继续买日债，肯定跑输大市，下一步肯定是买入同样低风险但回报稍高的资产。早前其委员长已暗示调整策略，会减持高达60%的日债比例而调高日股投资比例，但相信同时亦需耍将部份资金转买外国国债，因退休基金不能承受过高风险，将加速日圆外流压力。因此美元兑日圆大方向以向上，既然年初低位在100.70，可以预期大量止损盘将在此位下方，投资者买美元兑日圆，都必须在此位设止损好好控制风险。

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