嘉盛集团：新“三驾马车”，通胀、美债殖利率以及美元
来源：ATFX 发布时间：2014-05-26 10:01:30
亚汇网5月23日讯——新“三驾马车”：通胀、美债殖利率以及美元
撰文：Kathleen Brooks (FOREX.com研究总裁)
今年迄今一个关键的市场主题之一是投资者接受了美债殖利率可以一段时间内保持在低点。本周美债殖利率虽然回升，但依然紧靠2013年夏季以来最低点2.48%。
但这种情况合乎情理吗？美国经济今年开年挣扎，但正在恢复，尤其是劳动力市场正呈现增强的信号。我们认为，美国经济复苏正生根发芽，如果美联储不够小心，可能推升通胀，正如我们将在下文展示的，可能对债券和外汇市场产生重大影响。
下图显示美联储优选的通胀指标 – 核心PCE正回到二十世纪六十年代的水平。PCE现在的走向类似于二十世纪六十年代。当时核心PCE筑下双底，之后冲高，最终于1974年达到接近10%的顶峰。1960-1961年，美国通胀骤降，之后横向波动；1966-1967年之间的短短8个月里，通胀率自1.8%上升至3.15%。快进到今天，我们看到物价自2008年金融危机以来暴跌，之后在过去的一年中陷入盘整，当时的狭窄区间为1.1%-1.2%，请看下图。
图形 1:
来源：FOREX.com 及 Bloomberg
技术面和基本面都暗示，通胀有机会早于预期向上突破。食品、能源价格和业主等价租赁价格的上升压力业已开始累积，渗透到表面数据可能也只是时间问题。如果渗透，可能对债券和外汇市场产生重大影响。下图展现美国政府债券殖利率和核心PCE。两者之间有着密切的正相关联系，所以，如果核心PCE向上突破，我们可望看到美债殖利率同时承受上行压力。
图形2:
来源：FOREX.com 以及 Bloomberg
这对美元的影响是什么？请看下图 – 展现美日10年期债券殖利率差还有美元/日元。两者之间联系紧密，美元/日元通常跟随殖利率差。
总而言之，核心PCE可能是未来几个月需要关注的美国数据。如果(或者当)核心PCE开始向上突破，可望引爆债券和外汇市场。
图形 3:
来源：FOREX.com 以及 Bloomberg
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