历史上，几乎每一次美联储加息周期下，新兴市场均会遭遇股债汇三杀。

本轮美联储加息周期伊始，由于不少新兴市场经济体吸取历史经验教训，已先发制人地开启加息周期，受到美联储加息的影响相对可控。然而，随着美联储今年开启激进加息模式，加息步伐加快加大，加之越来越多央行加入激进加息阵营，全球利率上升，美元走强，市场对美国和全球经济衰退风险的担忧加剧，种种因素作用下，新兴市场资产再次遭到了国际资金的抛售。

23种主要新兴市场货币均对美元走弱


由于美国利率上升和全球经济衰退的双重威胁，使交易员急于寻求美元避险，新兴市场货币惨遭抛售。截至7月6日，摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数（MSCIEmergingMarketsCurrencyIndex）今年以来的累计跌幅扩大至4.4%，按此趋势，或将创下2015年以来最大的年度跌幅。

菲律宾比索领跌亚洲货币，跌至17年来的最低水平，韩元也跌至2009年以来的最低水平。

纽约布朗兄弟哈里曼公司（BrownBrothersHarriman&Co.）的全球货币战略主管蒂恩（WinThin）在一份研究报告中写道：“在当前发达市场利率较高或全球增长疲软的环境下，新兴市场势必将受到影响。并且不论最终结果如何演变，对新兴市场都不会是好消息。”

过去一个月内，由于美联储在最近两次会议上将其基准利率提高了125个基点，彭博追踪的23种主要新兴市场货币兑美元全线走弱。目前市场预期，本月稍晚时间美联储将继续加息至少75个基点。

纽约梅隆银行（BankofNewYorkMellon）驻香港的高级市场策略师魏孔冲（WeeKhoonChong）表示，即使亚洲各国央行近期已加速货币紧缩的步伐，亚洲货币仍然脆弱，除非这些经济体能够提供正的实际利率。

据外媒统计，截至7月15日，泰国是亚洲各经济体中实际利率最低的，为-7.16%。其他经济体方面，实际利率从低到高分别为巴基斯坦、韩国、菲律宾、印度、印度尼西亚、马来西亚，分别为-6.32%、-3.75%、-2.85%、-2.11%、-0.85%和-0.55%。

除了美联储激进加息的影响外，对美国以及全球增速放缓的担忧也是新兴市场货币疲软的原因。根据外媒最新预测，不断恶化的消费者情绪和不断上升的利率使美国明年陷入衰退的可能性增加到38%。新加坡SkandinaviskaEnskildaBankenAB的亚洲战略主管维克蒂诺（EugeniaVictorino）直言：“这种（担忧经济衰退的）大环境对新兴市场不是很宽容，只有全球增长前景的改善才能转变目前投资者转向美元避险的市场情绪，而这种改善可能要到明年才会出现。”

710亿美元撤出亚洲股市

美元对新兴市场货币持续升值的影响还外溢到了股市上。即使在经济情况相对较好的亚洲地区，美元对亚洲货币的全面走高也使得亚洲股票录得大量资金外流。

追踪亚洲一揽子货币的彭博-摩根大通亚洲美元指数（BloombergJPMorganAsiaDollarIndex）今年迄今已下跌6%，有望创下1997年亚洲金融危机以来最严重的年度跌幅。由于股市和汇市的密切联系，MSCI亚洲（日本除外）指数（MSCIAsiaex-JapanIndex）年初至今累计跌幅达20%，外国投资者从中国以外的新兴亚洲股市中撤出了710亿美元资金，这一资金流出规模已经达到2021全年流出量的两倍。

总部位于纽约的对冲基金IronholdCapital的首席投资官辛哈（SiddharthSinghai）称，“国际投资者非常易变，他们往往会对全球各市场快进快出。有时，不需要太多时间，国际资本外流的涓涓细流就会演变成滔滔洪水。”

分区域来看，由于全球债券收益率上升叠加经济衰退的影响正在损害股市估值和需求前景，韩国等以科技为主、依赖出口的亚洲经济体的股市尤其脆弱。韩国综合股价指数（KOSPI）是今年亚洲地区表现最差的股市之一，外国投资者净卖出了总计500亿美元的韩国公司股票。在辛哈看来，不仅仅是韩国等出口依赖型经济体，即使对于那些出口依赖性较低的亚洲经济体，疲软的本币也恶化了国家和企业的资产负债表和利润率，因为不论是这些经济体还是其本国企业都面临着更高的美元计价债务。

印度是世界上最大的石油进口国之一，由于上半年