爱福斯：美联储扮演圣诞老人，缩减QE料将继续

来源：ATFX    发布时间：2013-12-26 14:33:48

亚汇网12月26日讯——对于西方人而言，圣诞节无疑是一年中最盛大的节日，可以和新年相提并论，重要性类似我国过春节。西方儿童在圣诞夜临睡之前，要在壁炉前或枕头旁放上一只袜子，等候圣诞老人在他们入睡后把礼物放在袜子内。在西方，扮演圣诞老人也是一种习俗。

而在全球央行中，美联储无疑是圣诞节的铁杆粉丝。他们甚至创造了自己的圣诞老人。他们为圣诞老人的雪橇不是自己的货币政策工具而感到沮丧。他们赠送礼物给银行，希望银行把这些礼物分配到社会。

而在今年的圣诞节前，美联储向全球市场送出了一份礼物，他们宣布自明年一月起每月缩减QE规模100亿美元。为了怕市场不喜欢这份礼物，他们还对低利率政策的维持作出承诺，强化了加息前瞻门槛。

从近一周的表现看，市场似乎最终接受了这份礼物。至少，全球股市依然齐齐上扬，新兴市场受到的冲击也没有预期般剧烈。然而，当圣诞假期即将过完，投资者无疑应该思考，明年该当如何呢？美国经济将何去何从？缩减QE的步伐又是否会放缓？

对此，不少投行认为，投资者不必过于杞人忧天。穆迪(Moody's)和瑞银集团(UBS)的首席经济学家表示，鉴于今年股市连创新高以及强劲的就业增长，住房市场和消费者支出不断复苏，所有迹象显示2014年美国经济会有稳定的增长。

瑞银的美国经济学家Kevin Cummings表示，个人支出和消费水平在经历10月和11月的稳定增长后，第四季度的数据会超出预期。Cummings说道：“劳动力市场的改善带动国内生产总值(GDP)的增长以及各项数据的转好。当劳动力市场开始升温时，我们将会看见更好的消费数据。”

穆迪的首席经济学家John Lonski也表示，美联储(Fed)上周决定将月度资产购买规模削减100亿美元，对此金融市场似乎已消化了。10年期美国国债收益率会更快地触及3.25%，这会导致住房市场降温，直至收益率回到目前的区间。他说道：“住房和汽车需求还有待回升，不过那是迟早的事。我认为前景一片光明。”

Cummings预测2014年第四季度GDP年率增长3%，而Lonski预期明年全年GDP将上涨2.6%。

至于缩减QE计划，尽管此前美国联邦储备委员会(Fed)开始缩减非常规货币刺激措施的首次尝试并非一帆风顺。但既然缩减最终得以启动，大部分经济学家预计美联储将继续有规律地缩减债券购买规模，可能会是在每次会议上缩减100亿美元，直到资产购买计划结束。

美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在上周的记者发布会上说的十分清楚，暗示在首次缩减购债规模后，将稳步进行一系列的缩减。他说，如果未来的经济数据普遍支持美国联邦公开市场委员会(FOMC)对就业和通货膨胀的预期，美联储就很可能在未来的会议上以合理节奏进一步缩减购债规模。

所以，即使决策者拥有暂停缩减甚至逆向操作的选择，但人们认为这样做的可能性很小。

巴克莱(Barclays)经济学家加彭(Michael Gapen)表示，预计明年1-9月，美联储将在每次会议上将月度债券购买规模缩减100亿美元，然后在10月缩减剩下的150亿美元。FOMC称其政策取决于经济数据的表现，的确是这样，但巴克莱认为如果没有进一步采取行动的预期，FOMC是不会迈出第一步的。

情况要变得多糟糕才会让决策者逆转当前的这种预期路径呢？十分糟糕。就业增幅可能要从目前的每月20万人大幅下滑，或者是潜在经济前景恶化。

法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家称，能够促使缩减行动暂停的负面消息门槛可能设得很高。他们认为，每月就业人数增幅可能需要降到15万人以下，即美联储2012年9月启动第三轮债券购买行动时的水平。或者，通胀率下降幅度足以令官员们担心近期通胀率下滑并不是暂时的。

这与Sterne Agee首席经济学家皮埃格扎(Lindsey Piegza)的看法基本一致。皮埃格扎提到伯南克本人的表态，称伯南克十分清楚他的预期是在2014年的每次会议上稳步小幅缩减购债规模，美联储几乎就差明确表示他们要结束定量宽松措施了。

英国爱福斯
2013-12-26

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