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美联储说得太多了


来源:ATFX    发布时间:2014-07-25 09:56:56


  对于金融市场何以会缺乏波动性,联储百思不得其解,孰不知,他们自己的公告政策正是关键原因之一。

  《BWCHINESE中文网》发表文章称,在MarketWatch首席经济学家凯尔纳看来,一个平静的市场应该说是好事。剧烈波动和各种出人意料的行情对交易者而言当然是好事,但是如果你想让千千万万普通的散户也参与到市场当中来,一个平静的环境至关重要。

  这种背景也会让人逐渐对经济政策建立信心,进而对经济本身建立信心。这种信心又可以进一步推高股价,让投资者、企业和消费者增加自己的支出。

  波动市场造成的结果则恰好相反。1987年的经验就是很好的例子。

  在那一年的大多数时间当中,股市都在坐过山车,今天涨上去,明天跌下来,这当然使得日间交易非常活跃。波动幅度逐渐变得越来越大,直至10月中旬。10月16日周五,道琼斯工业平均指数下跌了100点以上,相当于4%。

  转过来的周一,道指彻底崩盘,重跌22%,超过500点,创下历史单日下跌纪录。不过,和1929年不同的是,经济并没有立即陷入收缩。直至次年的再一次下跌,才为1990年代中期开始的衰退拉开了序幕。

  总之,市场风平浪静并不是坏事,尽管看上去,这似乎让联储主席耶伦有些担心。显然,耶伦害怕的是,大家都心满意足可能是因为他们对联储太想当然了。换言之,大家在判断联储接下来的计划时,自信得过头了。

  可是,这正是耶伦的前任伯南克努力工作想要达到的结果。在伯南克看来,公告政策正是联储货币政策一个必要的组成部分。市场了解了货币决策者们的想法,就可以帮助联储达到他们的目标。

  其实哪怕现在,联储也在持续通告着他们未来的政策进程。耶伦女士自己上周还说,联储仍然会专注于其超级宽松的货币政策,一段时间内都不会改变联邦基金利率。

  这与联储曾经的货币政策执行方式可谓是南辕北辙。直至1980年代中期,市场都习惯于仔细研究联储每天十一点的行动,以确定他们可能的计划。如果联储增加了储备,市场就会将隔夜利率压低一点。如果联储减少了储备,利率就会增加一点,而显然,如果储备没有变化,就意味着联储的想法没有变化。

  当时联储可不会宣布即时的联邦基金利率,更不会就其未来的动向发出什么信息。显然,今天的情况和那时已经明显不同——或许是走得太远了。

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