传美联储酝酿改革联邦基金利率 为加息开路？

来源：ATFX    发布时间：2014-07-14 09:28:02

　　据英国《金融时报》（FT），为给加息做准备，目前美联储正研究对联邦基金利率进行彻底改革，或许会对其重新定义，纳入更大范围的银行间贷款，使其包括欧洲美元交易（即美国市场以外的银行间美元贷款）以及美国银行间的传统在岸贷款。

　　联邦基金利率是美联储的政策目标，也是美国同业利率市场的标杆、隔夜利率的重要标尺。美联储6月会议纪要显示：“美联储决策者考察了改变联邦基金利率算法的可能性，目的是打造更有力的隔夜银行融资利率指标。”

　　从2008年开始，美联储启动3轮量化宽松（QE）累计购买几万亿美元资产。期间，外界对联邦基金利率可靠性的担忧有增无减。美国银行业5年来大量累积资金，不再利用美联储的联邦基金这一跨行转账的中介，市场流动性很差。在美联储的短期利率接近于零的时候，联邦基金的可靠性还不那么重要，一旦开始加息，就需要保证美联储锁定的是真实的市场基准。因此，美联储要考虑改变联邦基金利率的算法。

　　但分析指出，美联储的改动必然有风险，美联储必须谨慎，目前，市面上和联邦基金有关的美元利率互换为数不小，欧洲美元可以作为很好的替代品，欧洲美元的交易和联邦基金的交易区别只是后端代码。如果现在纳入欧洲美元，联邦基金利率还不可能有什么大变化，但加息时就难说。

　　至于为今后开始加息已经启用的新政策工具隔夜逆回购（ON RRP），美联储的决策者也有不少担忧。美联储6月会议纪要显示，大多数决策者担忧，在面临金融压力的环境下，ON RRP的对手方可能将投资撤出金融业与非金融业公司，转而投入ON RRP，这可能导致融资混乱，加剧金融市场的压力。此外，规模较大的ON RRP可能扩大美联储作为金融中介的影响力，改变金融业的格局，那将是难以预测的局面。美联储也承认，逆回购协议（RRP）如果太普及，可能最终会伤害传统的银行存款业务。换言之，美联储在由一家央行演变为全能银行。

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