摩根士丹利：亚洲金融危机危机料难重现

来源：ATFX    发布时间：2015-08-26 09:03:23

　　环球外汇8月25日讯--受美联储加息临近影响，上周开始，全球市场经历黑色一周。发达国家和新兴市场无一幸免，许多国家货币出现大幅贬值，同时股市亦大跌，许多投资者开始担忧1997年和1998年间的金融危机是否会再现。

　　但多家国际投行周一(8月24日)齐声称，虽然亚洲市场正在经历痛苦的调整阶段，但出现1997年至1998年那样由巨大冲击引发银行业危机的可能性并不大。

　　其中，摩根士丹利已分析出这一新兴市场动荡并没有90年代末严重的8个原因：

　　1.债务情况：本轮债务累积很大一部分来自国内债务，而不是外债。此外，外债的增加是以本地货币计价，且是被政府公共部门抬高。相比之下，1990年代增加的外债大部分是以美元计价，是被企业部门拉高。

　　2.通货膨胀：如今大部分地区消费者价格指数（CPI）都处于低通胀水平，生产者物价指数（PPI）也持续通缩。在典型的周期内，通胀压力通常对央行[微博]政策有所约束，但在本轮周期，这种约束却没有显现。

　　3.经常账户：大部分国家新兴国家都是盈余；只有印度和印尼出现小规模赤字，但均不超过GDP的2.5%。

　　4.外汇储备：外汇储备与短期债务之比提高了3到5倍。同样，外汇储备规模相对于进口水平也有所提高，大概覆盖15个月的进口。

　　5.弹性汇率：新兴市场货币过去2年内一直在调整，这保证了调整的稳步前进。尽管实际有效汇率一直在升值，但摩根士丹利相信，对大多数国家来说，实际有效汇率正在从被低估向正常估值转变，这在经常账户中有所反映。

　　6.外部因素：鉴于目前美国的潜在增长率低于1990年代，美国这次实际利率的增长速度和规模可能会更慢、更低。

　　7.欧洲货币政策：1996-1997年，欧洲收紧货币政策。但此轮周期欧洲正在实施量化宽松，实际利率维持在负值区间。

　　8.除日本外亚洲市场对发达市场的重要性：1996年，金融危机前一年，除日本外的亚洲GDP占全球名义GDP的9.8%，现在则是21.8%。2014年，除日本外的亚洲名义GDP占全球比重比欧元区还大，但仍然小于美国。在这一背景下，亚洲经济放缓将影响到发达市场，会对美国货币收紧步伐构成挑战。

　　此外，虽然亚洲不会突然爆发危机，但摩根士丹利预计，亚洲将经历一个始于2013年的、漫长而痛苦的经济下行调整周期。

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