美联储重犯十年前错误 正在走向另一场灾难

来源：ATFX    发布时间：2014-12-24 09:57:54

　　美联储正在沿着熟悉的和高度危险的路径在走。美联储依然沉浸在过去的错误之中，正在寻求相同的渐进加息的方法，而该方法曾造成了2008-2009年的金融危机，而且可能出现类似的灾难性后果。

　　观察12月份美国联邦公开市场委员会的会议内容，他们在讨论有关加息的措辞，而不是讨论明确的行动。

　　在美联储10月份停止购债之后，联邦公开市场委员会宣称，现在要“耐心”等待合适的加息条件，与此前利率前瞻中的在相当长时间内保持近零水平利率的表态相一致，另外耶伦称至少在两次会议之前不会加息，这似乎透露着美联储在货币政策正常化的道路上还有很漫长的道路要走。

　　这与2004-2006年的情况相似，当时美联储的渐进方法导致了几乎致命的失误，当时过度纵容越来越多的货币进入金融市场和实体经济。之前在2000年初股市泡沫破灭之后，美联储将基准利率降至45年低点的1%，美联储推迟政策正常化的时间过分漫长。当美联储最终开始加息，过程也极其缓慢。

　　自2004年6月之后的24个月，联邦公开市场委员会将基准利率从1%上调至5.25%，分17次加息，每次加息25个基点。与此同时，住房和信贷泡沫迅速膨胀，助长了家庭的过度消费，个人储蓄急剧下降，导致创纪录的经常账户赤字，这一失衡造成了此后的崩溃。

　　然而，美联储已经在引发美国金融危机和全球经济大危机的责任方面宽恕了自己。不管是美联储前主席格林斯潘还是伯南克都认为这不是货币政策的错，如果有错，他们坚持认为缺乏监管是罪魁祸首。

　　事实证明，看来这个观点在政策圈和政治圈是令人信服的，使官员们的焦点集中所谓宏观审慎工具的新方法上，包括资本金要求和杠杆比率，通过这种方法来遏制银行过度承担风险。虽然这种方法有一定的优点，但是它是不完整的，因为它未能解决由美联储过度宽松的货币政策和处在历史低位的利率所带来的严重定价错误。

　　从这个意义上说，美联储2004-2006年的渐进主义是百年一遇的政策错误。

　　美联储在当前环境下似乎在准备犯一个类似的—甚至更严重的错误。首先，鉴于担心后危机时代的脆弱和通缩风险，美联储似乎在找所有借口来延长货币政策逐步正常化的过程，这比十年前的节奏还要慢。

　　更重要的是，美联储的资产负债表自那时以来已经增长了5倍多达到4.5万亿美元。尽管美联储停止购买购债，然而也无意缩减这一巨额规模。同时量化宽松的接力棒传给了日本央行和欧洲央行，他们都将创造更多的流动性和创纪录的低利率。

　　在充满泡沫的时期，在一个流动性泛滥的金融体系里坚持危机时的特殊政策，这将造成极大的危险。事实上，这可能是最近股市和外汇市场的波动形态以及油价暴跌带给我们的教训。

　　如此多的干柴，引发烈火不会太难。

    本文地址: https://www.atfxchn.cn/bank/17735.htm ，转载请注明出处。