美联储年终例会在即

来源：ATFX    发布时间：2014-12-17 09:51:57

　　北京时间本周四凌晨，美联储将在政策例会结束后公布最新利率决议。对于年内最后一次例会，市场关注点主要有三：美联储会否移除“相当长一段时间”（considerable time）维持低利率的前瞻指引措辞，为明年升息铺平道路；美联储对美国经济现状的评价，是否流露出对国际油价暴跌引发国内通胀下行的担忧；美联储能否就升息时点有进一步的明示或暗示。其中，市场对前瞻指引措辞最为关注。记者发现，由于美联储内部在此问题上仍存在分歧，市场也盛传联储欲修改前瞻指引。

　　从本周二开始，美联储就开启了为期两天的年内最后一次政策例会。随后，本次利率决议及政策声明将于北京时间周四凌晨3点正式公布，美联储主席耶伦将在3点30分召开新闻发布会。在今年1月正式启动QE退出以及10月如期结束QE之后，何时加息已成为当前美国货币政策的重中之重，而美联储目前对加息时间点最重要的前瞻指导是历次会议声明都出现的一句话：“美联储将在相当长时间内维持利率在零水平。”对此，外界认为本次议息会虽难有政策性的“大动作”，但如若“相当长一段时间”的措辞被删除，这必将成为投资者寻找美联储何时加息的重大线索。

　　据悉，美联储上一次最后使用这一措辞是在2003 年12 月，在2004 年1 月例会中删除该措辞之后，1%的超低利率继续维持了6个月，直至2004 年6 月加息，并从此开始了一轮的加息周期。自10月份以来，美联储内部再次出现分化。立场偏强硬的达拉斯联储总裁费希尔坚称，联储应当放弃这一承诺;纽约联储主席杜德利也避免了在近期讲话中提到，而是采纳了加息前需要“耐心”的说法。立场较为温和的克利夫兰联储总裁梅斯特则认为这一措辞“缺乏新鲜感”。相比之下，美联储主席耶伦一派要保守许多。

　　由于耶伦在今年3月时曾提到，所谓的“相当长一段时间”大概指的是6 个月左右的时间。因此，如果本周声明删除该措辞，市场将得到一个很强的加息指引，即明年年中加息。路透社报道指出，美联储若在本周声明中弃用将在“相当长一段时间”维持近零利率的措辞，这将是其向市场发出有关宽松货币政策即将结束的最明确信号。

　　高盛集团首席经济学家哈祖斯在最新研报中也表示，由于近期经济数据表现靓丽，且部分美联储官员的态度已经转变，同时就业市场疲软并未真正消除，因此，美联储将在本周的会议声明中删除“相当长一段时间”保持现有利率的表述。瑞银也认为12月是美联储调整措辞的最佳时机，并会继续暗示明年6月加息。丹斯克银行认为美联储有20%的概率将沿用该措辞，但即便删除，也会寻找替换“相当长一段时间”的新表述，旨在让市场对美联储政策节奏保持耐心，防止市场宽幅波动从而损害美国经济增长。也有分析认为，加息进程的快慢与经济数据的表现紧密相关，不管美联储如何专注于引导预期。从美国经济复苏的实际情况看，加息进程正在步步推进，市场对此已深信不疑。因此，如果美联储删除了关键性措辞，市场应该会从容应对；如果美联储维持观望，一切也尚在意料之中。

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