公开市场仍平稳操作 央行或倾向创新性工具

来源：ATFX    发布时间：2014-11-19 09:51:52

　　北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)周二（11月18日），央行公开市场进行200亿元正回购操作，期限14天，中标利率维持在3.40%。操作量自9月末以来维持不变。

　　据中国金融信息网人民币频道统计，本周公开市场有400亿元正回购到期，周二和周四各200亿元，无央票到期，共计投放资金400亿元。上周央行在公开市场延续平稳对冲操作，连续第五周资金回笼量与到期量持平。

　　分析人士指出，由于今年来央行更倾向于通过多种创新型货币政策工具向市场注入中期流动性，因此，现阶段以短期资金为主的公开市场操作有逐渐弱化的迹象。

　　国信证券宏观分析师钟正生日前撰文表示，今年三季度以来，央行数次下调公开市场正回购利率，带动货币市场利率和债券利率出现较大程度下行，一时间市场对公开市场价格工具寄予厚望。

　　钟正生认为，在降低广义社会融资成本上，如果没有数量型工具配合的话，价格型货币政策工具效果十分有限。此轮央行公开市场上的价格操作，其信号意义高于实质意义；如果没有相应的数量工具配合，单纯下调回购利率效果非常有限，难以单独成为一个常规货币政策工具。

　　钟正生表示，在央行不愿一步到位降息的情境下，不揣冒昧地提出一个“一箭三雕”的解决办法:明年PSL向商业银行全面推行，并将按揭贷首批纳入合格抵押品框架。

　　14日央行公布了2014年10月金融统计数据报告和社会融资规模统计数据报告，数据低于市场普遍预期。分析认为，金融数据低迷加重实体经济下行压力，货币政策定向放松仍将择机推出。

　　目前，央行在货币政策上的做法是量价并举，在提供流动性的同时，也引导市场利率下行，以期达到降低社会融资成本的目的。在7月、9月和10月，央行连续三次下调14天正回购利率。9月，创设了MLF，已累计投放7695亿元，期限3个月，利率3.5%，在提供流动性的同时，发挥中期政策利率的作用，引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本。

　　中金债券团队认为，货币政策仍然要为稳定经济起到保驾护航的作用。具体到操作上，MLF工具可能会更多更频繁使用，毕竟MLF既有价格的调控，也有与贷款挂钩等推动贷款增量的量方面的调控。

　　而至于是否要采用降息等更为激进的刺激政策，中金认为仍要观察未来几个月通胀的季度环比增速，如果通胀环比持续放缓，更大力度的利率向下引导工具可能有必要使用，而在此之前，央行仍可以进一步引导公开市场正逆回购利率下行来降低整体社会融资成本。

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