一张图告诉你为何美联储例会对汇市冲击远超其他市场

来源：ATFX    发布时间：2014-09-19 09:49:36

　　美联储(FED)在隔夜的货币政策会议声明中多少展现了鹰派偏向，强硬姿态已超市场原先预期。但纵观全球金融市场，汇市录得了相比其他金融资产更大的波动幅度，高beta值的G10货币和新兴市场货币的震幅远超股市买盘和资金市场变化的力度。

　　花旗外汇(CitiFX)的首席策略师Stephen Englander给出解释：

　　这样的差异可能体现了美联储未来的潜在加息路径将对美国当地经济起到良性的影响，但对其他国家可能并非如此。

　　如下图所示，美元兑G10货币(淡蓝色线)在会后声明和耶伦新闻发布会结束后上涨了0.6%，波动率指数VIX(深蓝色线)从日内高位回落，并最终收平。2016年12月到期的欧洲美元(紫色线)则遭受抛压。

　　股票市场一开始录得升幅，但最终也收平，表现如VIX指数。

　　很明显，美联储这次展现的立场比原先我们预计的更为鹰派，经济预期和耶伦新闻发布会内容稍显强硬，但会后声明内容却相对鸽派，我们无法预计到这样的综合影响会对汇市产生如此剧烈的冲击。

　　美联储鹰派信号展现在哪方面？

　　1. 美联储官员的利率预期点状图总体上移，而失业率的预期则在下移。

　　2. 即便鸽派成员也变得更加鹰派。明年底之前利率预期中值6月份时还是0.5%，现在已上升至0.88%。

　　3. 美联储主席耶伦有大把的机会去表达“忽略点状图，只关注FOMC会后声明”的意思，但她没有，耶伦似乎很认可点状图所展现的形势和经济预期的结果。

　　4. 耶伦非常看重“以数据为准绳”的立场，并强调“数据达成目标速度越快，收紧政策的速度也越快”。

　　5. 耶伦也强调产生和就业增长的乐观情。

　　那么为何这些鹰派偏向对于汇市的影响要大于其他主要资产市场呢？

　　下图展现了可能对汇市构成影响的示意图：

　　蓝线代表了美国以外全球市场遭到经济/金融消息影响程度的分布图，一些事件会造成可怕影响，但大部分情况下，市场风险都集中在安全区内。例如美国利率的上升等市场的负面冲击会造成分布曲线朝着危险区移动。

　　但相反，同样的意外如果发生在相对健康的经济体内，例如英国和美国，那么分布曲线朝危险区移动的步幅会很小。因此即便美联储评论对于美国和世界主要经济体都能产生同等的积极影响，但中国、日本和欧洲如果传来坏消息，那么其所产生的负面冲击与前者将不是同一等量级的。

　　因此有迹象显示英镑遭遇的抛压十分有限，不过素来以波幅偏大著称的英镑近来的表现却更像是低Beta值币种。

　　当前汇市表现最差的币种结合了这几种属性：高beta货币，增速放慢的商品出口国货币，该国还拥有庞大的贸易赤字。

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