新兴市场货币贬值潮将再度来袭？
来源：ATFX 发布时间：2014-08-20 09:54:08
专家认为，美国经济复苏比较好，美联储逐渐进入加息通道，新兴市场会因资本流出而出现汇率波动。不过波动不像年初那么剧烈，因为投资者对美联储加息有预期。此外，乌克兰和中东地区紧张局势也会对新兴市场货币走势带来不利影响。专家对墨西哥和阿根廷等南美洲国家的货币以及俄罗斯卢布持悲观态度，但看好东亚新兴市场货币。
今年初，因美联储开始缩减每月购债规模，新兴市场货币掀起贬值潮，特别是巴西雷亚尔、印尼盾、南非兰特、土耳其里拉和印度卢比等“脆弱五国”货币。经历大幅贬值后，汇丰银行2月份曾称，是时候回归新兴市场货币了。确实，随后几个月，彭博新兴市场货币指数大涨超4%。但7月该指数跌了1.2%，是今年1月大跌3%以后首次出现月度下跌。“唱涨”新兴市场货币的汇丰银行近日也转而看涨美元，建议投资者重新评估新兴市场货币投资。分析指出，美国最近公布的数据显示经济持续增长，考虑到美联储有望10月份结束购债，投资者开始考虑美国8年来首次加息可能对新兴市场货币造成的影响。
“美国经济复苏比较好，美联储逐渐进入加息通道，新兴市场会因资本流出而出现汇率波动。”中国社科院世经政所副研究员肖立晟8月18日在接受本报记者采访时表示，不过波动不像年初那么剧烈，因为投资者对美联储加息有预期。此外，乌克兰和中东地区紧张局势也会对新兴市场货币走势带来不利影响。他对墨西哥和阿根廷等南美洲国家的货币以及俄罗斯卢布持悲观态度，但看好东亚新兴市场货币。“韩国、马来西亚等国家经济增长稳健，外汇储备充足，经济金融合作也增强了抗风险能力。”肖立晟说。
新一波贬值风险再现
7月底至今，新兴市场货币连续6个月的大涨“告一段落”。彭博汇总的数据显示，跟踪所有“脆弱五国”货币三个月期25-delta风险逆转率均值的指数上周四报1.79%，逼近月初创下的2%这一3月份以来的最高水平。该指标5月份曾触及一年来的最低水平1.16%。据路透社对汇市分析师的一项调查，未来一年新兴市场货币遭遇另一波卖压的风险偏高，不过新一波卖压预料没有年初那么剧烈。
汇丰银行货币策略部门全球主管大卫·布鲁姆表示，在全球低利率环境中，套利交易盛行：投资者借入低利率货币购买高利息的货币赚取息差，而新兴市场国家的货币通常扮演着被套息差的角色。然而，现在美国经济加速复苏，美联储可能提前进入加息周期，打压套息空间。最近数据显示，美国失业率6月降至6.1%，7月为6.2%，非农就业人数7月增长20.9万，已连续第6个月超过20万人；6月CPI增长2.1%，创2012年10月以来最快增速。美联储在7月例会声明中首度承认通胀走高，但认为劳动力资源的利用率仍显不足。
本周二美国将公布7月CPI，北京时间周四凌晨美联储7月会议纪要“出炉”。法国巴黎银行预期纪要可能出现强硬的转折，尤其是美联储可能避开通胀的下行风险，而强调就业市场的强劲。届时强硬措辞将支持美元走强。此外，下周四至周六的“杰克逊霍尔全球央行年会”也备受关注。有“美联储通讯社之称”的《华尔街日报(博客,微博)》记者希尔森拉特称，耶伦和本次会议将聚焦劳动力市场。尽管耶伦过去大半年都表示，就业市场在金融危机后疲软，但她很可能在会上承认就业市场改善。有市场人士预计，随着美联储明年收紧货币政策的预期得到巩固，未来美元料将上扬。
除了美联储提前加息，地缘政治风险也拖累新兴市场货币走势。普遍来看，乌克兰和中东局势推升投资者风险厌恶情绪，对新兴市场国家投资前景的担忧可能导致大量资本撤出。但与此同时，乌克兰危机和欧洲经济疲弱也使得流出欧元区的相当一部分资金，选择包括中国在内的部分新兴市场国家作为它们新的目的地，从而对后者货币形成支撑。
东欧和拉美新兴市场货币走贬
“新兴市场货币虽然均受到美联储加息和地缘局势不利影响，但由于各国内部因素不同，未来走势并不相同。”肖立晟认为，卢布会因美欧制裁继续走软，拉丁美洲国家货币因内部经济脆弱而贬值，但东亚国家新兴货币具有吸引力。
今年以来，美欧对俄罗斯制裁的层层加码导致俄资本大量外流和卢布贬值。数据显示，上半年俄罗斯资本流出规模达746亿美元，远高于去年一整年610亿美元水平。卢布兑美元当前在36.0附近，今年累计下跌近10%，是表现最差的新兴市场货币。而目前乌克兰紧张局势并未降温。乌克兰总统波罗申科上周五在与英国首相卡梅伦通电话时表示，乌基本摧毁了俄罗斯越境的装甲车辆。欧盟警告称，若俄罗斯借人道主义援助名义入侵乌克兰，将实施进一步制裁。此前俄乌双方达成协议，允许俄人道救援物资越过边境进入乌克兰。路透调查的分析师预估，卢布兑美元一年后料走跌至37.20，那将使卢布创下新低水准。记者发现，不仅是俄罗斯卢布，乌克兰危机也导致东欧新兴市场国家资本外流和货币贬值。
拉美国家货币走贬，是因为糟糕经济基本面引起资本外流。该区域规模最大的经济体，巴西面临经济疲软和通胀恶化的双重挑战；墨西哥的改革措施并未给经济带来明显回升；阿根廷7月底则陷入13年来第二次债务违约。
亚洲新兴市场货币具有吸引力
东方汇理银行近期在一份报告中指出，亚洲新兴市场货币被寄予厚望，他们的支撑主要来自增长和利率上的差距。东方汇理预计，下半年包括中国在内的亚洲经济体将反弹，整个地区将实现6%的增长率，中国也会实现7.5%左右的增长目标。同时，他们预期亚洲利率下半年会跟随美元利率走高。
东方汇理分析，增长的差距将会让欧洲资金进入亚洲股市，尤其是中国、香港地区、印度尼西亚和马来西亚，利差也会吸引资金涌入印度和印度尼西亚，而中国、韩国、马来西亚和菲律宾也有一定吸引力。东方汇理短期内看好人民币。一方面，下半年全球经济会有所复苏，决策者会更愿意允许人民币升值，因为出口本身就会表现不错。另一方面，中国经济加速促使企业对人民币信心提高，他们会更愿意把贸易顺差中的美元兑换为人民币，这也为人民币提供了支撑。此外，马来西亚林吉特和菲律宾比绍下半年也将反弹。不过，东方汇理建议远离印度尼西亚盾和泰铢。
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